新韓投資証券は、S-Oil（エスオイル）について、原油価格の下落にもかかわらず精製マージンが強い状態が続き、業績改善が見込まれると予測した。投資判断は「買い」を維持し、目標株価を従来の14万円から18万円に引き上げた。
イ・ジンミョン新韓投資証券の首席研究員は、「原油価格の下落にもかかわらず、低い石油製品在庫と世界的な精製設備の供給障害の影響で精製マージンが強い状態が続いている」と述べ、「短期的には在庫評価損と逆ラグの影響で第3四半期の減益が予想されるが、8月のサウジアラビアの公式販売価格（OSP）がマイナスに転じることで原油の導入コストの負担は徐々に軽減されるだろう」と分析した。
新韓投資証券は、エスオイルの2026年第2四半期の連結営業利益を9477億ウォンと推定した。これは前四半期比で23%減少した水準だが、市場コンセンサス（9415億ウォン）には合致する実績である。精油部門は在庫利益の消失や定期メンテナンスなどにより減益が予想されるが、精製マージンはタイトな需給が続き、前四半期よりもバレル当たり21ドル上昇したと評価された。
一方、潤滑油部門はカタールのシェルパール（Pearl GTL）設備の稼働障害による基油スプレッドの急騰により、第2四半期の営業利益が4756億ウォンとなり、前四半期比で186%増加し、過去最高の実績を記録する見込みである。
イ研究員は、「戦争前よりも高くなった精製マージンの水準と堅調な精油ファンダメンタルに注目する必要がある」とし、「シャヒンプロジェクトの投資が完了する2027年からはフリーキャッシュフローが大幅に改善され、配当性向の正常化と株主還元の拡大が期待される」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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