キウム証券は29日、サムスン電機について、積層セラミックコンデンサー（MLCC）とフリップチップボールグリッドアレイ（FC-BGA）を同時に展開し、人工知能（AI）インフラ投資の拡大による最大の恩恵を受けると評価した。投資意見は「買い」とし、目標株価は280万円を維持した。
権民圭キウム証券研究員は「FC-BGAの増設公示を通じて2032年までの物量確保と売上規模の拡大が確認され、最近のAI・サーバー向けMLCCの長期供給契約（LTA）により中長期的な成長の可視性が高まっている」と述べ、「為替の下落にもかかわらず、今年第3四半期と2027～2028年の業績予想が上方修正されている点は、供給者優位の市場が持続していることを意味する」と分析した。
サムスン電機はFC-BGAの生産能力拡大に約9兆ウォン規模の投資を推進する見込みである。公示された増設金額は、世宗事業場で4兆2700億ウォン、ベトナムで2兆5100億ウォンなど、合計6兆7800億ウォンである。ベトナムのインフラと釜山工場の補完的な増設を含めると、全体の投資規模は約9兆ウォンに達する見込みである。
増設が完了すれば、FC-BGAの売上高ベースの生産能力は、今年2兆2000億ウォンから2029年には6兆ウォン以上に拡大し、出荷量は約2倍増加すると推定されている。本格的な業績反映の時期は2028年第3四半期と予想されている。キウム証券は、増設物量の大部分が多数のハイパースケーラーとAIファクトリーの顧客を対象としている点にも注目した。
業績も市場の期待を上回ると見込まれている。キウム証券はサムスン電機の第3四半期の売上高を前年同期比31%増の3兆7754億ウォン、営業利益は158%増の6710億ウォンと予想した。営業利益ベースでの市場コンセンサスである6266億ウォンを上回る水準である。為替の下落にもかかわらず、供給不足による価格上昇と高付加価値製品中心のミックス改善が収益性を引き上げるとの分析である。
特にAI・サーバー需要の拡大がMLCCとFC-BGAの価格上昇を同時に引き起こしている。MLCCのリードタイムは現在32週で、正常水準の12週を大きく上回っており、ABF基板も48～56週に達している。このため、キウム証券は2027年のMLCC営業利益予想を従来比22%、FC-BGA営業利益予想を9%上方修正した。
権研究員は「価格サイクルの本格化に伴い、利益予想が最も急激に上昇する企業」とし、「AIインフラ投資の最大の恩恵を受ける部品群であるMLCCとFC-BGAを両方保有しているプレミアムが、まだ株価に完全には反映されていない」と評価した。
* この記事はAIによって翻訳されました。
