SK証券は17日、HD現代マリンソリューションについて、HD現代重工業のHiMSEN（ヒムセン）エンジンの生産能力拡大に伴う最大の恩恵が期待されると評価した。投資意見は「買い」で、目標株価は34万円を維持している。
ハン・スンハンSK証券研究員は「株価上昇のモメンタムの核心は短期的な業績ではなく、中長期的な成長軸が従来の船舶中心からデータセンター（DC）向けに拡大している点である」と述べた。HD現代重工業の4ストロークエンジンの生産能力増強を基に、今後受注する陸上発電用エンジンのアフターマーケット（AM）サービスがHD現代マリンソリューションの安定した高収益性の実績につながると予測した。この事業の営業利益率は50〜60%程度と見込まれている。
特に、陸上発電用エンジンの供給が本格化した後、維持管理の実績が急速に拡大すると見込まれている。HD現代エンジンの1GWの供給は2027〜2028年から、ウルサン新工場の3GWの供給は2028年第4四半期から本格的に納品される予定である。それに伴い、納品後3年目の2030年から維持管理の売上と利益が大幅に増加するとの分析がなされている。
データセンター用エンジンは、船舶よりもメンテナンス周期が短いことも実績拡大の要因として挙げられた。データセンターエンジンの予想メンテナンス周期は3年であり、船舶の5年よりも短く、3年ごとにエンジン売上の約30%が維持管理の売上として発生すると推定されている。データセンターの運用期間を25年と仮定すると、エンジン売上の総額の2.5倍がHD現代マリンソリューションの維持管理売上につながる可能性があるとの説明である。
実績の成長も続く見込みである。SK証券はHD現代マリンソリューションの営業利益が今年4158億ウォンから、2027年には5164億ウォン、2028年には6550億ウォンに増加すると予想している。営業利益率も同期間に17.2%から18.8%、20.8%に上昇すると見込まれている。
ハン研究員は、浮遊式データセンター（FDC）改造事業も新たな成長エンジンとして挙げた。最近、ハイパースケーラーのFDC需要が拡大する中、HD現代マリンソリューションは関連事業に関する問い合わせを受けて議論中である。彼は新造に比べて短いリードタイムを基に、FDC改造事業が環境に優しいソリューション部門の新たな成長エンジンになると予測している。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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