コスダック上場のサトシホールディングスは、昨年以降、社名を4回変更した。現在の社名は、ビットコインなどの仮想資産関連事業を推進することを強調するために、昨年11月に改名された。最近では、宇宙・航空や人工知能（AI）データセンターなどの新事業も追加された。しかし、この会社の売上の大部分は、オンライン健康食品販売や女性下着・衣料品販売から得られている。その本業は赤字である。
このような中、最近この会社は奇妙な金融取引を行った。外部から調達した借金で最大株主側の増資資金を補填し、この過程で子会社が最大株主に変わる事態も生じた。目まぐるしいほど複雑な取引の目的は何か。
16日、金融監督院の電子公示システムによると、サトシホールディングスは最近、ルセンと投資組合などを対象に実施した第三者割当増資の資金が流入すると、すぐに第11回・12回・14回CBと短期借入金を相次いで満期前に取得し、償還処理した。市場では、今回の増資とCB償還取引が会社の正常化や新事業投資ではなく、前最大株主側の現金化を支援するためのものであるとの指摘が出ている。
事情はこうである。サトシホールディングスは、健康機能食品およびオンラインコマースの本業の不振により、今年上半期に営業損失262億094万円、当期純損失937億432万円を記録した。半期レビュー報告書では「監査意見拒否」を受け、管理銘柄に指定された。会社側は株価防御と名分確保のために、宇宙・ドローン監視やAIデータセンター光通信（FIBER）新事業を前面に出した。しかし、上半期の全体売上（813億692万円）の大部分は依然として健康食品・コマースなどの既存本業から発生しており、宇宙・AIなどの新事業関連の上半期売上高は700万円（ドローン）に過ぎなかった。
財務構造が極度に悪化したため、サトシホールディングスは先月26日、保有していた子会社韓国先端素材の全株（346万6056株・持株比率12.14%）をナカモト投資組合とプレイクに105億ウォンで売却した。しかし、サトシホールディングスに流入した現金は1ウォンもなかった。ナカモト組合とプレイクが保有していたサトシホールディングスのCB108億ウォン（額面基準）と売却代金が相殺処理されたためである。
この過程で、わずか2週間で最大株主関係が逆転するM&Aが展開された。韓国先端素材の株を譲り受けたナカモト投資組合側が新しいオーナーとなった後、韓国先端素材は9月2日に147億ウォン規模の私募CBを発行して資金を調達した。続いて、この資金を子会社であるルセンと投資組合に出資し、ルセンと投資組合がサトシホールディングスの増資新株を取得し、サトシホールディングスの新しい最大株主（持株比率35.97%）となった。わずか2週間の間に「サトシホールディングス → 韓国先端素材」であった支配構造が「韓国先端素材 → ルセンと投資組合 → サトシホールディングス」と逆転したことになる。
増資で取得したサトシホールディングスに入った現金の行方も問題である。サトシホールディングスは、1回目の増資資金70億ウォンが入金された直後の9月10日、前最大株主であり事実上の支配株主であるキム・ビョンジン会長が100%の株式を所有する個人会社パープルシティが保有していた第12回CB50億ウォンを満期前に買い取った。続いて9月15日には、サンソン貯蓄銀行が保有する第11回CB20億ウォンと前最大株主メタフレックスの第14回CB10億ウォン、さらに個人債権者イ・ジュンミン氏のCB3億ウォンを追加で早期償還した。外部から調達した増資資金が結局、前大株主の個人会社と金融債権者の現金出口として使われたと見ることができる部分である。
金融投資業界の関係者は、「自社の現金創出力がなく、監査意見拒否まで受けた状態で、外部から調達した増資資金が前大株主の個人会社と特定債権者のCB償還にすぐに流出した」とし、「この過程で発生する財務的リスクは結局、小額株主（持株比率41.83%）に転嫁されるしかない」と指摘した。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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