韓国銀行、国内運用会社の外貨委託を改編…海外株式を減少し、グローバル債券を増加

約10億ドルの株式から債券への移動が予想される

ソウル中区に位置する韓国銀行の全景。26.04.29[ユナヒョン記者, [e-mail]]

韓国銀行は、外貨準備高を活用した国内資産運用会社向けの委託運用ポートフォリオを大幅に改編する。従来の「量的基盤形成」中心の資金支援から脱却し、国内運用会社の実質的な運用能力の高度化と質的成長を支援する方向に政策のパラダイムを転換する計画である。

韓国銀行が16日に発表した「国内運用会社向け外貨資産委託運用ポートフォリオ再編」案によれば、民間部門の海外株式投資が急増したため、政策的支援の必要性が減少した海外株式パッシブ（インデックス追従）委託の比重を縮小し、海外債券委託を拡大することに決定した。特に、従来の米国総合債券戦略を投資対象と地域が大幅に拡大されたグローバル総合債券（Global Aggregate）戦略に転換する計画である。

チョ・ソクバン韓国銀行外貨運用部外貨企画部長は「国内資産運用会社に株式が過度に集中しており、海外には株式がなく、国内はまた米国債券だけを持っている構造だった」と述べ、「この問題は以前から認識しており、調整が必要だと考え、昨年から内部で議論してきた」と語った。

韓国銀行は2012年に中国株式を皮切りに国内資産運用会社に外貨資産の委託を開始し、その後、先進国株式（2019年）、米国総合債券（2022年）などで委託分野を着実に拡大してきた。委託規模も2012年の1億ドルから2025年には32億1000万ドルまで拡大した。

韓国銀行は長期的な資金支援と民間の海外株式投資活性化により、国内運用会社が海外投資インフラを構築し、独自の市場自生力を持つなど、初期の目標であった量的基盤形成がかなりの程度達成されたと評価している。しかし、従来の海外株式委託ファンドは実質的にベンチマークを追従するパッシブ方式に近く、高度な運用能力を積むには限界があったと説明している。

今回のポートフォリオ再編の核心であるグローバル総合債券戦略は、約28カ国、3万以上の銘柄を対象に、多数の国と多様な通貨圏の債券を同時に運用する必要がある。従来の1カ国1万以上の銘柄を対象とする米国総合債券戦略に比べ、運用の難易度が高い。単純な金利予測を超え、主要国中央銀行の金融政策の基調、マクロ経済サイクル、為替変動性など多角的な変数を総合的に分析する高度なアクティブ運用能力が求められる。

韓国銀行はグローバル総合債券戦略を通じて、国内運用会社が体系的なリサーチとリスク管理能力を一層強化できると期待している。また、同じ戦略を運用する海外大手運用会社との直接比較が可能になるため、国内会社の不足点を把握し、集中支援することが容易になると見ている。

今回の改編により、国内運用会社が担当している海外株式委託資産のうち、約10億ドルがグローバル総合債券戦略に移動する予定である。キム・ジョンフン韓国銀行外貨運用部委託運用チーム長は「内部的に3社程度で作業を進める予定で、約10億ドルを株式から債券の方に移行しようとしている」と述べ、「最終的な規模は該当運用会社との協議の過程で変わる可能性がある」と語った。

特にグローバル総合債券戦略に転換すると、韓国銀行が支払う運用報酬も従来の株式パッシブ戦略より2倍以上高くなる。韓国銀行はこれを単に国内運用会社への支援を減らすのではなく、限られた外貨資産を活用して政策効果を最大化するための措置だと説明している。

韓国銀行は今回の改編が国内資産運用会社に対する外貨資産委託規模を減少させるための措置ではないと強調している。国内運用会社に対する委託比重を中長期的に10%程度まで拡大するという既存の目標も維持する立場である。ただし、外貨準備高の増加分を委託資産に配分できる条件が整わなければならないため、具体的な達成時期は示していない。

キムチーム長は「量的から質的に移行するということは、量的規模を拡大しないという意味ではない」とし、「政策効果を最大化するために、今より難易度が高く、民間部門での需要が相対的に不足している分野に支援を集中しようとしている」と述べた。

今回の国内運用会社の委託比重調整は、韓国銀行の外貨資産全体の資産配分枠内で行われるため、全体の株式および債券比重には変動がない。



* この記事はAIによって翻訳されました。

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