米国の長期金利が上昇を続ける中、国内市場金利と貸出金利も高水準を示しており、韓国銀行の金融政策に対する悩みが深まっている。物価や住宅価格、家計負債を抑制するための金利引き上げの必要性は残っているが、高い市場金利が家計や企業に資金負担を増大させているためである。
29日、金融業界によると、5大銀行（KB国民、シンハン、ハナ、ウリ、NH農協）の5年固定型住宅ローン金利は前日基準で年4.89%から6.88%に達した。金利の上限は7%に近づき、下限も5%に迫っている。
住宅ローンの基準金利として利用される銀行債券（AAA）5年物金利はこの日4.64%で、2023年10月以来の最高水準を示した。基準金利が追加で動かなくても、市場金利の上昇だけで借り手の利子負担が増加する環境である。
韓国銀行は9月22日に発表した『金融安定状況（2026年9月）』説明会で、金利上昇に伴う経済主体別の負担を分析した結果、基準金利が0.25ポイント上昇すると、家計の利子負担は約3兆3000億ウォン、企業は約3兆7000億ウォン増加すると推定した。
韓国銀行は8月27日の金融通貨委員会で基準金利を年2.75%から3.00%に0.25ポイント引き上げた。この金融通貨委員会の議事録によれば、当時の委員たちは物価の動向や景気の改善だけでなく、金融安定状況や金利引き上げに伴う脆弱部門の負担なども考慮した。今後の金融政策もこれらの要因を総合的に見て決定されると予想される。
第2四半期末の国内総生産（GDP）に対する家計負債比率は約81%まで低下したが、韓国銀行は比率の低下だけで家計の負債負担が十分に解消されたとは考えていない。最近の家計負債比率の低下には、半導体輸出の好調などによる名目GDPの増加が影響しているためである。
家計負債自体の増加傾向と首都圏の住宅価格の動向は依然として金融安定の主要な変数である。実際、金利引き上げに賛成した委員たちも首都圏の住宅価格上昇と家計負債の増加を金融安定の観点から注意すべき要因として挙げた。
金融安定に続き、成長面でも金利負担は金融政策の考慮要因となると見られる。金利が上昇すると、企業の貸出や社債などの資金調達コストが増加し、企業が投資計画を調整したり資金調達を先延ばしにする可能性があるためである。
国内経済の一翼を担う半導体投資は、グローバルな人工知能（AI）投資の拡大に支えられ、堅調な動きを見せている。韓国銀行は9月10日に公開した9月の通貨信用政策報告書で、グローバルAI投資が今年61%から95%増加すると予想し、翌々年まで二桁の増加傾向が続く可能性があると分析した。
ただし、AI投資の収益性に対する検証が十分でない場合や外部資金への依存度が高まると、金融環境の悪化が関連企業の信用リスクにつながる可能性があると指摘された。半導体の輸出と投資の好調が金利上昇の衝撃をどれだけ吸収できるかが鍵となる。
米国の長期金利と国内の長期金利の連動性も国内金融環境を左右する変数である。韓国銀行経済研究院が9月20日に公開した『韓国・米国長期金利の同調現象分析』では、グローバルインフレの影響が韓国・米国の長期金利の同調に大きく寄与していると分析された。
対外的な衝撃は中央銀行の今後の政策に対する市場の期待を通じて国内長期金利に波及すると分析されている。ただし、韓国銀行は政策期待が主要な伝達経路であるため、市場とコミュニケーションを図ることで国内金利の同調現象をある程度緩和できると見ている。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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