トス証券がアメリカのナスダック上場企業の時価総額を過大に記載した疑惑が浮上し、投資家の混乱が生じている。該当銘柄はホイーラー・リアルエステート・インベストメント・トラスト（WHLR）で、他の証券プラットフォームの時価総額と最大30倍の差があった。トス証券はこれについて「時価総額算定基準に基づく単純な解釈の違い」と説明している。
27日の関連業界によると、トス証券はWHLR銘柄の時価総額を1132億2000万円と表示している。しかし、多くの証券プラットフォームはWHLRの時価総額を200万～300万ドル（韓国ウォンで27億～40億5000万円）と表示しており、これはトス証券が示した時価総額の約3%に相当する。
投資プラットフォームで上場企業の時価総額が過度に算出されると、企業のバリュエーションを判断する際にさまざまな錯覚が生じ、投資家に損害が発生する可能性がある。投資家は時価総額を基に株価収益率（PER）、株価純資産倍率（PBR）、株価売上倍率（PSR）などのさまざまな重要な価値評価指標を算出する。
例えば、WHLRの場合、他のプラットフォームの平均時価総額を基に算出したPERは0.22倍であるが、トス証券の時価総額を基に算出した結果は8.1倍であった。このように結果が極端に乖離すると、投資家は歪んだ価格に入るなど、誤った意思決定を下す可能性がある。
実際、トス証券はWHLRの時価総額を基にPBRを1.1倍、PERを4.9倍、PSRを0.9倍と案内している。しかし、キウム証券は該当銘柄のPERを0.6倍、PBRを0.07倍とし、シンハン投資証券はPBRを0倍、PSRを0.01倍と提示した。ネイバー証券は該当銘柄の指標を「算出不可」を意味するN/Aと表示している。
トス証券側はこれについて解釈基準の違いだと説明している。トス証券の関係者は「WHLRの時価総額は普通株とナスダックに別途上場されている優先株2種（WHLRP・WHLRD）を合算した企業全体の時価総額であり、これは計算誤りではなく算定基準の違いである」と述べ、「該当銘柄は最近、普通株の株価が大幅に下落し、時価総額の約96%を優先株が占める異例の構造となり、その結果、普通株のみで計算した数値と大きな差が生じ、投資家が混乱したのではないか」と説明した。
さらに「WHLRは繰り返される株式併合と大規模な累積優先株により価値評価自体が難しく、判断を下すのが困難な銘柄である。ただし、普通株の画面で合算基準を案内できなかったため、投資家に混乱があったことは認めており、表示方法を含め、全般的なユーザーエクスペリエンス（UX）の改善を検討する」と付け加えた。
一方、WHLRはアメリカのナスダック市場に上場されている不動産投資会社で、アメリカ東部および南部地域の中小都市に保有する食料品店アンカーショッピングセンター50余りを核心資産としている。食料品店から発生する自社のキャッシュフローを通じた賃貸事業と不動産資産運用が事業モデルである。
しかし、最近ナスダック上場維持要件である株価1ドル以上を満たすために株式併合を継続的に繰り返しており、変動性が極めて高い状況である。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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