ウォン高により、国内株式市場では輸出企業の業績負担が増加している一方で、銀行株は相対的に強い動きを見せている。特に、為替変動による直接的な業績影響が比較的限定的であることに加え、ウォン・ドル為替の下落に伴う外貨換算利益と普通株資本（CET1）比率の改善期待が3四半期の業績期待を高めているとの分析がある。
18日、韓国取引所によると、KRX銀行指数は前日比で最近1週間で2.53%上昇し、主要業種指数の中で最も高い上昇率を記録した。同期間中、KRX 300金融指数は0.43%上昇し、KRX保険指数は0.10%下落した。コスピが4.53%下落したことと比較すると、銀行株の相対的な強さが際立っている。
銀行指数の上昇は、構成銘柄のほとんどが上昇したことによって支えられている。ウリ金融持株会社は6.76%上昇し、最も大きな上昇幅を記録した。KB金融（3.34%）、新韓持株会社（2.72%）、ハナ金融持株会社（1.63%）、BNK金融持株会社（0.70%）、JB金融持株会社（0.32%）も一斉に上昇を示した。
このような相対的な強さの背景には、最近のウォン高が挙げられる。韓国の株式市場は輸出企業の利益比率が高いため、ウォンの価値が上昇すると海外での売上や利益のウォン換算価値が低下し、輸出価格競争力にも負担がかかる可能性がある。一方、金融業界は為替変動が業績に与える直接的な影響が比較的小さいため、ウォン高の局面では業績の安定性が際立つとの説明がある。
イム・ドンチャン 韓国投資証券研究員は「為替変動による直接的な業績影響が比較的限定的な金融セクターの業績安定性がウォン高期に際立った点は注目に値する」と評価した。
さらに、ウォン・ドル為替の下落が一部の銀行の外貨換算利益とCET1比率の改善につながる可能性も、業績期待を高める要因となっている。チェ・ジョンウク ハナ証券研究員は「ウォン・ドル為替が1350ウォン台まで下落することで、3四半期の銀行の損益とCET1比率に与えるポジティブな影響がさらに拡大する見込み」と分析している。
為替の下落が四半期末まで続く場合、企業銀行は理論的に約2500億ウォン、ハナ金融とウリ金融はそれぞれ2000億ウォンと1300億ウォン程度の外貨換算利益が発生する可能性があるとの説明がある。CET1比率も為替下落に伴うリスクウェイト資産の減少などの影響で改善される可能性がある。
チェ研究員は「為替が10ウォン下落するごとに約1～2bpの改善効果が生じる」とし、「大手銀行持株会社の場合、3四半期中に約20～40bp程度のCET1比率上昇の影響が予想される」と述べた。
最近、国債金利が上昇したが、3四半期の純金利マージン（NIM）の改善幅は限定的である可能性があるため、金利環境は変数としても指摘されている。ただし、貸出成長率が市場の期待を上回る可能性があるため、純金利収益は良好な流れを維持するとの見通しが出ている。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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