18日、財政経済部と企画財政部によると、政府は来年の利子支出予算を編成するにあたり、国債金利を4.1%と仮定した。17日、ソウルの債券市場では3年物国債金利は年4.063%、10年物は4.506%で取引を終えた。予算編成時の仮定と市場の実際の金利水準が大きく乖離したとは断定できないが、長期物では既に4.5%前後の金利が形成されている。
さらに、アメリカ連邦準備制度（Fed）は16日（現地時間）に基準金利を年3.75～4.00%に0.25ポイント引き上げ、年内の追加引き上げの可能性を残しているため、国内の債券金利に上昇圧力が加わるとの予測が出ている。
アメリカの金利引き上げが直ちに政府の利子費用の急増につながるわけではない。既存の国債は発行時に金利が確定しているため、償還まで同じ利子が支払われるからである。実際に負担が増加するのは、新たに国債を発行するか、償還を迎えた国債をより高い金利で借り換えるときである。
特に来年は償還物量だけで110兆7000億ウォンに達する。借り換えの過程で適用される金利が既存の国債より高くなる場合、利子費用は新規発行分とともに累積的に増加する可能性がある。利子支出が構造的に増加すれば、成長や生活のために編成した他の財政事業に投入できる資金の余地が減少する可能性がある。
最近発表された「2027年度予算案」によると、政府は来年の国債総発行規模を222兆8000億ウォンと編成した。今年の発行計画225兆7000億ウォンより2兆9000億ウォン減少した。このうち、新たな財政需要を充足するための純増発行は96兆3000億ウォン、償還物量は110兆7000億ウォンである。バイバックや交換などの市場形成物量は15兆9000億ウォンと見込まれている。
財政経済部は来年の国債発行計画において、20・30・50年物などの超長期物の比率を市場状況に応じて調整する余地があるとの立場を示した。発行時期を分散させたり、市場の状況に応じて満期別の発行比率を調整することで、金利上昇の短期的な衝撃をある程度和らげることができる。
ただし、財政経済部の関係者は、アメリカの基準金利の変動が国内の国債調達金利に与える影響を基準金利だけで算出することは難しいと説明した。国債金利は、韓米金利差だけでなく、国内外の債券需給や発行量、国家債務状況など複数の要因が相まって作用するためである。
実際、17日の国内債券市場も連邦準備制度の金利引き上げに即座に急騰することはなかった。連邦準備制度の金利引き上げに対する予想が既に市場にかなり反映されている上、国内金利には他の変数が同時に作用した結果と考えられる。
専門家は、アメリカの金利引き上げが国内金利に影響を与える可能性が高いと予測している。カン・ソンジン高麗大学経済学部教授は「韓国銀行も基準金利を引き上げる可能性が高いため、国債金利も影響を受ける可能性がある」と述べ、「新たに発行する国債は市場金利の上昇に伴い、より高い調達金利を負担する可能性がある」と指摘した。
続けて、金利上昇の衝撃が経済主体ごとに異なるため、政府の財政対応は脆弱層に集中する必要があると助言した。彼は「低所得層や自営業者のように負債負担が大きく、これを吸収する余力が小さい層は金利上昇の影響をより大きく受ける可能性がある」と述べ、「政府はこれらの層を対象にしたカスタマイズされた財政政策を整備する必要がある」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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