DS投資証券は18日、二酸化炭素に対する光トランシーバ用の銅箔積層板（CCL）の需要が急速に増加している中で、大規模な設備投資と自社株の消却が行われたことを受け、目標株価を従来の240万ウォンから275万ウォンに引き上げた。投資意見は「買い」を維持している。
金秀賢（キム・スヒョン）DS投資証券研究員は、「上半期の光トランシーバ向けCCLの売上高は約800億ウォンで、前年同期比で10倍以上の増加を見せた」とし、「最近の爆発的な需要の増加により、下半期には上半期の約3倍にあたる2200億ウォンの売上が期待される」と述べた。
光トランシーバ市場の成長とともに、製品の高性能化も業績改善を促進すると予想されている。既存の400Gから800G、1.6Tへと仕様が高まる中で、超低損失等級のCCLが必須となっているためである。このため、モジュールあたりのCCL価格も上昇している。
金研究員は、「現在の光モジュール関連のマージンは20%前後と推定され、ボトルネックやスペックの向上を考慮すれば、さらなるマージン改善も可能である」とし、「光モジュールの比率が拡大することにより、電子BG CCLの全体平均販売価格（ASP）は、今年の年間基準で昨年より約15〜20%上昇する見込みである」と説明した。最近発表された9684億ウォン規模の設備投資も好意的に評価された。二酸化炭素は国内に4210億ウォン、中国の昌洙法人に5474億ウォンを投資する予定であり、AIアクセラレータネットワークボードだけでなく、光モジュールや今後のオーダーメイド半導体（ASIC）需要にも対応するための投資と分析されている。
新設設備は2028〜2029年に稼働する予定である。今年初めに発表されたタイの2つのラインの増設を含めると、合計35のラインが追加される。現在の単価を適用すると、2029年の追加生産能力は売上基準で約4兆2000億ウォン規模と推定され、今年の予想電子BG売上高2兆7900億ウォンの約1.5〜1.6倍に相当する。
金研究員は、「現在の稼働率が事実上100%を超えている状況を考慮すれば、電子BG事業を新たに立ち上げるレベルの増設である」と評価した。
自社株の全量消却決定も株主価値向上の観点から好意的に見られた。消却対象の自社株は時価基準で約3兆ウォン規模である。金研究員は、「大規模な増設と年内の自社株全量消却、シルトロンの買収を通じた非有機的成長など、市場との約束したバリューアップの実行信頼度が高い」とし、「自社の純現金転換と電子BGの利益推定値の引き上げを反映し、目標株価を275万ウォンに引き上げる」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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