国内の外食フランチャイズのM&A市場が再び活気を帯びている。ハンバーガーを皮切りに、コーヒーやチキン、デザートなど、生活に密着した外食ブランドが次々と売却に出され、プライベートエクイティファンド（PEF）や海外資本の関心も高まっている。安定した収益構造とK-フードの普及に伴う海外成長の可能性が相まって、外食フランチャイズが投資資産として注目されている。
6日、投資銀行（IB）業界によると、最近の外食フランチャイズM&A市場では、ハンバーガーブランドを中心に大規模な物件が続々と登場している。マムタッチの最大株主であるケイエルアンドパートナーズは、シティグローバルマーケット証券を売却主幹事に選定し、株式100%の売却を進めている。昨年のEBITDAは1031億ウォンを記録し、市場では企業価値を1兆ウォン前後と評価している。
香港系のプライベートエクイティファンド、アフィニティエクイティパートナーズもドイツ証券を主幹事に選定し、バーガーキングとティムホートンズを運営するBKRの売却に3年ぶりに再挑戦している。BKRの昨年のEBITDA推定額は1060億ウォンで、市場では1兆ウォン前後の評価がされている。
プレミアムおよびコストパフォーマンスの高い手作りハンバーガーブランドの売却も活発だ。ハンファギャラリアはファイブガイズの国内運営会社FGコリアの株式売却のため、優先交渉対象者であるH&Qコリアと最終交渉を進めている。最近では、フランクバーガーの運営会社フランクF&Bも三日PwCを売却主幹事に選定し、売却に加わった。フランクバーガーは全国に600以上の店舗を運営し、昨年のEBITDAは60億ウォンを記録した。市場では企業価値を約500億ウォンと評価している。
カフェやチキンフランチャイズを巡る取引も加速している。グローバルミルクティーフランチャイズのゴンチャは、グローバルプライベートエクイティファンドのベインキャピタルが最大株主TAアソシエイツから韓国・日本・アメリカなどのグローバル事業全般を買収することになり、新たなオーナーを迎えることになった。取引規模は約6億3500万ドル（約9000億ウォン）とされ、取引完了（ディールクローズ）は今年第4四半期中に行われる予定である。国内のプライベートエクイティファンドVIGパートナーズが売却を進めているボンチョンチキンは、海外の戦略的投資家（SI）と最終協議を進めている。
投資家が外食フランチャイズに注目する理由は、安定したキャッシュフローを生み出す力である。加盟店が増えるほど、本社はロイヤリティや原材料供給、物流を通じて安定した収益を確保できる。買収後には、デジタル注文の拡大や物流の効率化、ブランドのリニューアルを通じて収益性を高める余地も大きい。
海外展開の可能性も主要な投資要因として挙げられる。K-フードの人気により、国内で検証されたブランドを海外市場に定着させる期待が高まり、グローバル資本の投資も続いている。マムタッチはタイ・モンゴル・日本などに事業を拡大し、ボンチョンチキンは世界10カ国に進出し、500以上の店舗を運営している。
買収後に体質改善に成功した取引は、投資心理を一層刺激する触媒として作用する。ツーサムプレイスはプライベートエクイティファンドの投資後、プレミアム戦略とデジタル競争力を強化し、昨年の消費者売上が初めて1兆ウォンを超えた。KFCコリアも加盟事業の拡大と運営効率化を経て、約2000億ウォンで再売却され、3年ぶりに成功した投資回収（エグジット）モデルを完成させた。
ただし、資本流入の拡大に伴う副作用やリスクを警戒する声も高まっている。プライベートエクイティファンドの構造的特性上、一定期間内に高い収益を上げて投資金を回収しなければならない圧力が存在するためである。短期的な財務指標を改善するために、コスト削減を過度に行い、ブランドの独自性を損なう場合もある。原材料供給価格や物流費、広告費の負担を加盟店に転嫁することになれば、本社と加盟店主との間に深刻な対立が生じる可能性も高い。直営店の大幅な縮小や組織のスリム化過程で発生する雇用の不安定問題も主要な課題として挙げられる。
フランチャイズ業界関係者は「以前は店舗数が企業価値を左右していたが、今は店舗あたりの収益性や海外展開の可能性、デジタル競争力がより重要な評価基準となっている」と述べ、「当面は競争力を証明したブランドを中心に外食フランチャイズのM&Aが続く可能性が高い」と語った。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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