23日のエフアンドガイドによると、SKイノベーションの2026年第2四半期の営業利益は1兆8000億ウォン、エスオイルは1兆200億ウォンを上回る見通しである。非上場のGSカルテックスとHD現代オイルバンクも、精油部門を中心に良好な業績を上げると見られている。
精油会社の第2四半期の業績を支えたのは、一部の逆ラギング効果と精製マージンの強さである。しかし業界では、逆ラギングよりも精製マージンの上昇が業績改善により大きく寄与したと見ている。
2026年第1四半期には、中東戦争以降、国際原油価格が急騰し、精油会社が保有する原油と石油製品の在庫価値が上昇し、大規模な在庫評価利益が発生した。第2四半期に入ると、原油価格の上昇がやや落ち着き、在庫評価利益は減少したが、以前に比較的低価格で確保した原油が遅れて精製工程に投入され、一部の逆ラギング効果が続いたと考えられている。
高い精製マージンが在庫評価利益の減少分を防いだ。中東戦争以降、原油価格も上昇したが、ガソリンや軽油などの石油製品価格が相対的に強い動きを見せ、原油の導入価格と製品販売価格の差が拡大した。航空燃料と軽油の需要が堅調に維持される中で、中東地域の一部の精製設備が攻撃を受けたり、稼働に支障をきたしたことも精製マージンの上昇に影響を与えた。
しかし、良好な業績とは別に、精油業界を取り巻く司法・政策リスクは高まっている。ソウル中央地検は、6日にSKエネルギー、GSカルテックス、エスオイル、HD現代オイルバンクなど4つの精油法人と関連する役員を公正取引法違反などの疑いで起訴した。
検察は、精油会社が価格情報を交換し、中東戦争以降、国内の石油製品供給価格を共同で引き上げたと見ている。検察が推定した直接の談合規模は14兆2000億ウォンであり、他の精油会社の価格追随による競争制限効果を含めると、26兆ウォン相当に達することが調査された。
談合の疑いに関する過料や罰金などはまだ確定していないため、第2四半期の業績に与える直接的な影響は限られると見られる。しかし、今後の裁判結果によっては、過料や罰金、民事上の損害賠償などの追加費用が発生する可能性がある。
政府が実施した石油製品最高価格制の損失補填問題も残っている。政府は最高価格制によって発生した精油会社の損失を事後清算するために4兆2000億ウォン規模の目的予備費を編成したが、損失算定基準を巡って政府と業界の間に意見の相違があるとされている。
業界関係者は「第2四半期には第1四半期のような大規模な在庫評価利益を期待することは難しいが、精製マージンと一部の逆ラギング効果が業績を支えた」と述べ、「談合裁判と最高価格制の損失清算は今回の業績に反映されておらず、下半期に影響を与える可能性がある」と明らかにした。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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