経済成長率の改善と物価の上昇圧力が続く中、韓国銀行が今月基準金利を引き上げるとの見通しが強まっている。市場の専門家たちは、7月の金融通貨委員会での満場一致の引き上げとともに、10月の追加引き上げを予想し、年末の基準金利は年3.00%に達すると見込んでいる。
年内に2回の引き上げ…8月は据え置き
9日、アジア経済が主要な債券・マクロ経済の専門家9名を対象に行った調査によると、回答者の8名は、16日の金融通貨委員会で基準金利を現在の年2.50%から25bp（1bp=0.01%ポイント）引き上げ、年2.75%になると予想している。すでに市場では7月の引き上げが既成事実として受け止められている。申鉉松韓国銀行総裁はこれまで「すべての指標が金利引き上げを示している」と述べており、同日の国会財政経済企画委員会の業務報告でも「目標水準を上回る物価の上昇と成長の改善、金融安定リスクを考慮すると、適切な時期に基準金利を引き上げる必要がある」と語った。
金利引き上げは一度で終わらないとの見方が強まっている。全ての回答者は今月の金利引き上げ後、次の金利変更時期を10月と予想した。8月の会議では基準金利を据え置くが、引き上げの少数意見が示された後、10月に追加引き上げが行われるとの分析がある。
年末の基準金利の見通しも一致している。全ての回答者が今年末の基準金利水準として年3.00%を示した。ただし、今回の引き上げサイクルの最終金利水準については、回答者の半数が年3.25%を予想し、1名は合計100bpの引き上げの可能性を示した。
成長・物価・為替が引き上げの根拠…下半期の変数は連邦準備制度
専門家たちは今回の金利引き上げの背景として、成長率の改善と物価の上昇圧力を共通して挙げている。特に予想以上に高いウォン・ドル為替が輸入物価を刺激し、物価上昇圧力を高めている点も主要な根拠として示された。趙容九新英証券研究員は「為替が予想以上の高水準を維持し、物価の上昇圧力を高め、金利引き上げを支持する要因となっている」と述べた。安恵河キウム証券研究員も「高い為替と国際原油価格による物価上昇の懸念、半導体中心の輸出増加による成長率の改善、不動産価格の上昇に伴う金融安定リスクなどを総合的に考慮して金利引き上げが行われるだろう」と予測した。
金融政策の基調についても、専門家たちは追加引き上げの可能性を示唆するタカ派的なメッセージが続くと予想している。尹汝三メリッツ証券研究員は「当分の間、物価安定と半導体の好調による成長の流れを確認しながら引き上げ基調を維持するだろう」と述べた。安在均韓国投資証券研究員も「物価目標である2%達成のために、断固たるタカ派的基調を維持するだろう」と見込んでいる。
共同楽大信証券研究員は「中東戦争以降、高まった期待インフレにより、基準金利引き上げを通じた物価安定が避けられない状況だ」とし、「成長と金融安定、為替など主要なマクロ条件もすべて金利引き上げの必要性を裏付けている」と評価した。
特にウォン・ドル為替は、5月15日に1500ウォン台に上昇した後、今月8日に1490ウォン台に下がるまで高水準を維持している。長期間続いた高い為替は輸入物価を押し上げ、今後の消費者物価上昇圧力を高める要因となっている。
韓国銀行が原油価格ショックの二次波及効果に対する警戒感を再強調する可能性も言及された。ウ・ヘヨンLS証券研究員は「国際原油価格はやや安定しているが、過去のように時差を置いて工業製品やサービス価格にショックが波及する二次波及効果を依然として懸念している」とし、「最近では需要側の物価圧力の可能性も言及されているため、今回の会議でもこの認識が維持されるかが注目ポイントだ」と述べた。
下半期の金融市場の最大の変数は、米連邦準備制度（Fed）の金融政策とされている。市場では連邦準備制度が年内に0～1回の追加金利引き上げに踏み切る可能性を反映している一方、韓国銀行は年内に2回の引き上げの可能性が取り沙汰されており、韓国と米国の金利差の変化にも関心が集まっている。
パク・サンヒョンiM証券研究員は「下半期の連邦準備制度の金融政策の方向性に対する不確実性が解消されれば、ドル高も徐々に緩和される可能性がある」とし、「需給面でも為替の負担が徐々に減少するだろう」と述べた。カン・スンウォンNH投資証券研究員は「下半期の金融市場で最も重要な変数は、連邦準備制度が実際に追加金利引き上げに踏み切るかどうかだ」と診断した。
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