サムスン電子は市場予想を上回る業績を達成したが、金融業界を中心に「半導体ピークアウト」の懸念は収まらない。しかし、新しいファブの稼働による実質的なメモリ供給の拡大は2028年以降に見込まれるため、メモリ市場の好環境は短期間では揺らがないとの見方が業界内で広がっている。
9日、外信と関係者によると、米財務省のアナリストは最近、ビッグテックの投資収益性を根拠にAIデータセンターの過熱可能性を警告する内部報告書を作成した。この報告書はスコット・ベーセント財務長官などを受取人としており、AIインフラ投資の収益化が期待に達しない場合、半導体やクラウド、電力産業全般において過去のドットコムバブルよりも広範な衝撃が起こる可能性があると指摘している。
6日にはモルガン・スタンレーも、ハイパースケーラーの投資減速が現実化すれば、メモリ企業の業績予想の上方修正も鈍化する可能性があると警告した。モルガン・スタンレーは「現在のメモリ業界の業績上方修正幅は歴史的高水準に達しており、短期的なモメンタムは徐々に息切れの局面に入る可能性が高い」と予測している。
モルガン・スタンレーは2021年にもいわゆる「半導体冬の論」を提起し、ダウンサイクルを予見して市場の「死神」と呼ばれた。2024年には高帯域幅メモリ（HBM）の供給過剰を理由にSKハイニックスの目標株価を半分に引き下げ、株価急落を引き起こすなど、周期的な悲観論を示している。
しかし、半導体業界は資本市場の投資心理の萎縮が直ちに需要の断絶を意味するわけではないと強調している。サムスン電子の月間65万～70万枚規模のDRAMウェーハ生産能力は競合他社を圧倒しているが、爆発的なHBMとサーバー用高容量DRAMの需要には対応しきれない。SKハイニックスも新工場の清州M15Xファブの稼働に全力を注いでいるが、顧客からの注文を適時に処理するのが難しい状況である。
このように慢性的な供給不足が続く中、エヌビディアをはじめ、マイクロソフト（MS）、グーグル、アップルなどのグローバルビッグテックは、自社のAIチップの演算速度を向上させるために、国内の二大メモリ企業との次世代HBMおよびサーバー用製品供給パートナーシップを拡大している。
特に、サムスン電子とSKハイニックスが最近発表した新しい生産ラインの完成時期や設備導入時期などの物理的指標を考慮すると、一部で懸念される供給過剰現象は直ちに起こることは難しいとの分析が支配的である。
サムスン電子が建設中の平沢キャンパス第4工場（P4）は早くても来年上半期の稼働が可能である。SKハイニックスの龍仁半導体クラスター第1期ファブも来年末に初稼働を控えている。クリーンルームの建設から歩留まりの安定化までかかるリードタイムを考慮すると、意味のあるレベルの実質供給量が市場に出るのは2028年以降になると予想される。
特に第6世代HBM（HBM4）からはファウンドリの先端プロセスと高度なパッケージング技術が導入され、量産の難易度が飛躍的に高まる。このため、同じウェーハを投入しても、実際のチップの純生産量は従来の汎用DRAMよりも著しく低下する可能性がある。設備投資によって外形的な生産能力が増加しても、先端メモリの実質供給量は容易に増加しない構造である。
イ・ジョンファン 相名大学システム半導体工学科教授は「マクロ経済指標や心理的要因による短期的な揺らぎはあり得るが、AIメモリ市場の核心は技術的ボトルネックと物理的供給の限界にある」と述べ、「先端プロセス技術と量産能力を確保した韓国企業の市場影響力は当分の間堅固に続くであろう」と説明した。
* この記事はAIによって翻訳されました。
