人工知能（AI）への投資熱が高まる中、グローバル市場は強気を維持している。この上昇傾向は当面続くとの見通しが示された。投資対象としては、AI投資の恩恵を受ける半導体や電力などのAIハードウェアバリューチェーンに注目すべきだとアドバイスされた。
イ・ジニョン新韓銀行プライベートバンキング（PB）チーム長は、9日ソウル中区のザ・プラザホテルで開催された『ABC開局記念AIエコシステム革新フォーラム』において、「現在の市場は強気相場の後半に入り、AIバブルが形成され始めている段階である」と述べ、「歴史的にバブルは平均5年程度持続し、金利サイクルなどを考慮すると、現在の強気相場は少なくとも1年程度の残存期間がある」と明らかにした。
現在の技術革新が大衆の楽観論を引き起こしており、AI投資サイクルは容易に折れないと予測された。イチーム長は「6か月ごとに大規模言語モデル（LLM）の性能が倍増する状況で、データセンターへの投資を6か月間止めると、競合他社はその間により多くの半導体を確保し、より大きなAIコンピューティングパワーを持つことになる」とし、「1～2年投資を休むことは、これまで投資した資産を埋没資産にすることと同じであり、プラットフォーム事業を放棄することと変わらない」と説明した。
続けて「経済学で言う『囚人のジレンマ』のように、ビッグテック企業は互いに気を使いながら投資を止められない構造である」とし、「AI投資競争は今後も続く可能性が高い」と付け加えた。
このような投資競争の直接的な恩恵はビッグテックよりもAIハードウェア企業が受けると予測された。彼は「ビッグテックが使う資金は最終的にサムスン電子やSKハイニックス、マイクロンといったメモリ企業、GPU・CPU、電力インフラ企業に流れる」とし、「東アジア3国のハードウェア企業は高い一株当たり利益（EPS）の上昇率を記録している一方で、ハイパースケーラー（大規模データセンター運営企業）の利益増加率は相対的に制限されている」と述べた。
AI投資サイクルが進化する中で、恩恵を受ける業種も変わり続けている。初期にはNVIDIAのGPUと高帯域幅メモリ（HBM）がAI学習を牽引したが、最近では推論中心に市場が移動し、CPUやDRAM、NANDフラッシュの重要性が増している。
特にAIはデータセンターという物理的インフラが必須であるため、GPUやメモリだけでなく、ネットワーク機器や電力設備など、ボトルネックが発生するたびに新たな恩恵を受ける産業が登場していると分析された。彼は「今後はソブリンAIとフィジカルAIの普及により、関連バリューチェーンがさらに広がるだろう」と展望した。
最近の半導体株の調整はAI投資サイクルが折れたためではなく、短期的な循環的な性格が強いと見られている。イチーム長は「最近ビッグテック株が再び強気を示しているが、最も重要なのはビッグテックがどこに資金を使うかである」とし、「株価の観点ではAIハードウェアバリューチェーンが相対的に有利である」と予測した。
さらに「サムスン電子の株価収益率（PER）は4.9倍、マイクロンも7倍まで低下した」とし、「業績は引き続き増加しているが、バリュエーションはむしろ低下しており、『バブルはすでに崩れた』または『バブルは終わった』とは言えない」と述べた。
ただし、AI投資サイクルが永遠に続くわけではないため、警戒すべき信号も示された。信用融資の急増、無分別な企業公開（IPO）、赤字企業中心の投機過熱、アメリカ連邦準備制度（Fed・連邦準備理事会）の攻撃的な連続金利引き上げが代表的な高値信号として挙げられた。また、メタやオラクルなどハイパースケーラーのAI投資と資金調達の動向が今後のAI投資サイクルの持続性を測る重要な先行指標になるとアドバイスされた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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