半導体輸出の好調により、韓国の経常収支は史上最大の黒字を記録したが、国内外の投資資金は海外に向かっている。輸出によるドル供給が拡大する中、国内人の海外株式・債券投資が続き、外国人の国内株式売却も増加しており、為替相場の下落圧力を相殺する要因となる可能性があるとの分析がある。
5日、韓国銀行が発表した9月の国際収支（暫定）によると、国内人の海外直接投資は114億3000万ドル増加し、前月（62億2000万ドル）よりも増加幅が拡大した。海外証券投資も166億3000万ドル増加し、前月（166億ドル）に続き2か月連続で160億ドルを超えた。直接投資と証券投資を合わせた増加額は280億6000万ドルに達する。
海外証券投資のうち、株式は99億1000万ドル、債券は67億2000万ドルそれぞれ増加した。海外株式投資は前月（101億5000万ドル）よりわずかに減少したが、高い水準を維持している。海外債券投資は前月（64億4000万ドル）よりも増加幅が拡大した。今年1～9月の累積海外証券投資増加額は909億2000万ドルと集計された。
海外債券投資の拡大には、グローバル金利の上昇とウォン・ドル為替相場の下落が影響していると分析される。米国の国債金利上昇により新規債券の投資収益率が高まった上、ウォン高によりドル資産を購入する際のウォン負担も減少した。韓国銀行の経済統計1局長である金英煥（キム・ヨンファン）氏は、「グローバル金利が上昇した面もあり、韓国の場合は為替相場が下落した影響もあって海外債券投資が増加したと考えられる」と説明した。
一方、外国人は国内株式市場から大規模に資金を引き揚げた。9月の外国人の国内証券投資は138億1000万ドル減少し、前月（-48億5000万ドル）よりも減少幅が大きく拡大した。特に国内株式投資の減少額は137億4000万ドルで、大部分を占めた。
外国人の国内株式売却の背景には、ウォン高による為替差益の実現や高金利負担、半導体業界の業績ピークへの懸念が挙げられる。ウォン価値が上昇する中、外国人投資家が為替差益を確保しやすい環境が整ったほか、人工知能（AI）投資の過熱論争や米国中間選挙を巡る不確実性も投資心理に影響を与えたとの分析がある。
ハナ証券の研究員である李京洙（イ・ギョンス）氏は、「高金利、半導体のピークアウト、AIバブル論争、中間選挙での与党敗北懸念など、市場下落と外国人売り圧力の理由は多様である。しかし、現在のコスピの外国人売り圧力はかなり固定化されており、トレンド的な影響を与えている」と述べた。
このような海外投資の拡大は、経常収支黒字が為替市場に与える影響を一部相殺する可能性がある。一般的に経常収支黒字はドル供給を増やし、為替相場下落要因となるが、国内人の海外証券投資はドル買い需要を引き起こす可能性があるためである。外国人の国内株式売却も、投資資金が海外に回収される過程でドル需要を増加させる可能性がある。
ただし、経常収支黒字額がすべて国内為替市場でドルとして売却されるわけではない。輸出企業が海外で得たドルを外貨として保有したり、海外に再投資したりすることができ、海外証券投資も為替を介さずに行われるため、実際の為替市場の需給とは差異が生じる。
金局長は、「経常収支黒字は総量的な観点からドル供給要因であり、為替相場下落要因であるが、為替相場にはさまざまな要因が作用するため、断定的に言うことは難しい」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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