年間取引高が4京6900兆ウォンに達する店頭リポジトリ（RP）市場の中央清算機関（CCP）業務を巡り、韓国取引所と韓国預託決済機関が事業の可能性を探っている。両機関は研究業務を通じて直接実施の可能性を検討し、今後の運営主体を巡る主導権争いに発展するか注目される。
5日、金融投資業界によると、韓国取引所は最近「店頭証券（RPなど）清算導入のための研究業務」を発注した。この業務は取引所が既存のCCP業務を店頭債券・RP市場に拡大する方策に焦点を当てている。取引所が直接中央清算を行う場合の妥当性を分析し、清算・決済システムの構築方法やリスク管理方法などを検討する内容が含まれている。
取引所関係者は「店頭証券CCP業務は金融委員会の認可が必要な事項であり、現在の実施主体や今後の導入時期などは決まっていない」としつつ、「既存の清算業務の拡大の観点から導入の妥当性や海外事例などを検討するための研究業務である」と説明した。
一方、預託決済機関も昨年3月に2億ウォン規模の「店頭債券取引など競争力強化のための実施方策の策定」研究業務を発注した。両機関が約7ヶ月の間隔で類似の研究に着手した形である。預託決済機関の提案依頼書には「CCP業務を預託決済機関が行う場合と他機関が行う場合の決済プロセスの比較・分析」という内容が明記されている。預託決済機関も直接CCPを担当する状況を研究対象に設定した。清算会員管理、証拠金制度、損害賠償共同基金の規模や決済不履行対応体制も研究範囲に含まれている。
ただし、預託決済機関は直接運営の意向があるかとの質問に対して明確な立場を示さなかった。預託決済機関関係者は「国内市場の中央清算拡大の可能性を先行的に検討し、市場競争力強化戦略を模索するためのものである」とし、「研究業務の結果によってCCP業務の実施主体が決定されるわけではない」と述べた。取引所との事前協議の有無については、自主的な業務と研究の必要に応じて独立して発注したと説明した。
CCPは金融機関間の取引において両者の取引相手となり、決済の履行を保証し、債権・債務を相殺する機関である。現在、店頭RP市場では金融機関が直接取引を行い、預託決済機関が決済・担保管理などを支援している。CCPが導入されると、取引相手の決済不履行リスクを減少させ、複数間の相殺により決済負担を軽減できる。運営機関にとっては清算手数料という新たな収益源も確保できる。市場規模も拡大している。取引所によると、国内の店頭RP年間取引高は2020年の2京2100兆ウォンから昨年の4京6900兆ウォンに約112%増加した。
両機関は過去にもCCP事業権を巡って競争した経歴がある。2011年に店頭デリバティブCCP運営主体の選定を前に両機関が競争し、その際、金融当局は既存の清算インフラの活用によるコスト効率性を考慮し、取引所の手を挙げた。取引所は2013年に店頭デリバティブ清算業の認可を受けた。
両機関が並んで新規事業の可能性を検討している背景には、既存の核心事業領域の競争体制への転換も影響しているとの分析がある。取引所は昨年ネクストレードの設立により株式売買成立の独占体制が崩れ、預託決済機関も非上場株式特化の電子登録機関の新規参入が推進され、独占的な事業基盤に変化が予告されている状況である。
当面、両機関が全面的な競争に乗り出すわけではないが、今後金融当局の制度導入の議論が具体化すれば、事業主体を巡る競争が本格化する可能性も指摘されている。金融投資業界関係者は「両機関とも既存事業領域に競争が導入されることで新たな収益源確保の必要性が高まった」とし、「今後運営主体の選定が具体化すれば競争が激化するだろう」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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