企業公開（IPO）過程において、機関投資家の需要を事前に把握し、公募株の一部を長期投資機関に事前に配分する道が開かれる。公募価格の算定の合理性を高め、上場直後に機関投資家の大規模な売却によって株価が急落する問題を緩和するための措置である。
金融委員会は3日、国務会議で事前需要予測とコーナーストーン投資家制度導入のための『資本市場と金融投資業に関する法律施行令』改正案が可決されたと発表した。改正案は今月中に公布され、13日から施行される予定である。
事前需要予測は、IPOの主幹事が証券届出書を提出する前に、機関投資家の公募株購入希望価格や数量を把握できるようにする制度である。従来は証券届出書提出後に需要予測を行っていたが、今後は希望公募価格の範囲を設定する段階から市場需要を反映できるようになる。
参加対象は、現行の需要予測に参加できる専門投資家を中心に定められる。ただし、一般私募集合投資業者と投資委任業者は、総委託資産が300億ウォン以上でなければならない。従来の需要予測で登録後2年が経過した場合に適用されていた50億ウォンの緩和要件は認められない。
主幹事は企業の実査結果報告書を作成した後、資格を有する機関投資家に企業情報を提供し、購入希望価格などを問い合わせることができる。未公開情報の漏洩を防ぐために秘密保持契約を締結し、情報提供の日時や相手、内容などを記録・管理しなければならない。
コーナーストーン投資家制度も同時に導入される。コーナーストーン投資家は、公募株を事前に配分される代わりに、一定期間株式を売却しないことを約束する機関投資家である。上場前に中長期投資家を確保し、公募の安定性を高め、上場直後に売却量が集中する現象を減らすことを目的としている。
コーナーストーン投資家として参加するには、事前需要予測参加要件を満たすとともに、事前申込する公募株の数量の20倍以上に相当する自己資本または委託資産を保有している必要がある。機関の絶対的な資産規模ではなく、申込規模に比例した基準を適用し、中小型機関投資家も参加できるようにしている。
事前配分された公募株は、期間ごとに分けて保護預託される。配分量の50%は6ヶ月、30%は8ヶ月、残りの20%は10ヶ月間売却が制限される。保護預託解除の時点が一度に集中することによって発生する売却圧力を分散させるための措置である。
事前配分量の上限は、コスピとコスダックに差別的に適用される。一般機関投資家配分量を基準に、コスピはコーナーストーン投資家全体合算20%、個別投資家10%まで許可される。コスダックは全体30%、個別20%で上限がより高い。
これを全体公募株量に換算すると、コスピは最大10%、コスダックは我が社の株主配分比率などに応じて最大4.5〜10.5%をコーナーストーン投資家に事前配分できる。コスダックは相対的に公募規模が小さく、政策ファンド配分比率が高い点を考慮した。
この制度が系列会社優遇や不良公募株の押し付け手段として悪用されるのを防ぐための仕組みも整えられた。大株主や特殊関係人など利害関係のある機関投資家はコーナーストーン投資家契約を締結できない。事前配分契約を条件に直接的・間接的な利益をやり取りする行為も禁止される。
金融当局は今回の制度導入により、公募価格算定過程に市場需要をより忠実に反映し、長期投資機関の参加を拡大することでIPO市場の安定性と投資者の信頼を高めることができると期待している。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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