韓国・京畿道水原市のサムスン電子本社の様子。[写真=聯合ニュース]
サムスン電子は史上初めて単一四半期の営業利益が100兆ウォンを超えたが、この日の株価は2％以上下落した。専門家は業績を巡る市場の解釈が分かれる可能性があるとして、来年の業績予想と株主還元計画が言及される今月29日のカンファレンスコールに注目すべきだと強調した。
8日、金融監督院の電子公示システム（DART）によると、サムスン電子がこの日公示した『2026年3四半期の暫定業績』では、売上高は195兆ウォンで前年同期比126.6％増加した。営業利益は107兆4000億ウォンで前年同期比782.5％増加した。
これは史上最大の四半期業績を達成した前四半期（4～6月）の売上高171兆5000億ウォンと営業利益89兆5000億ウォンを上回る数値である。特に営業利益は金融情報会社エフアンドガイドが集計したコンセンサス（証券会社の予想値平均）106兆ウォンをわずかに上回った。
しかし、業績が市場コンセンサスを上回ったにもかかわらず、サムスン電子の株価は逆に下落した。この日のサムスン電子の株価は前日比6500ウォン（2.42％）下落し、26万8500ウォンで取引を終えた。取引開始前のプレマーケットでは1％台の上昇を示したが、すぐに下落に転じた。この日は2000万株を超える取引量を記録し、売り圧力が株価を押し下げた。
市場の期待が高まった影響と考えられる。半導体株に対する期待がすでに大きく高まっているため、市場予想をわずかに上回る業績だけでは追加的な株価上昇の動力にはなりにくいということである。代表的な例として、アメリカの半導体企業マイクロンも市場コンセンサスを上回る業績を発表したが、株価は大きく反応しなかった。
一部では業績期待が株価に先行して反映された可能性も指摘されている。イ・ギョンミン代信証券研究員は「サムスン電子の営業利益107兆ウォンは市場予想を上回ったが、セルオン（一定部分が先に反映されて大規模な売りが出ること）売り物が出た」とし、「金利と原油の負担の中でサムスン電子の業績発表で雰囲気の反転を模索していた市場は、サムスン電子の株価下落により投資心理が萎縮したようだ」と述べた。
今年の業績よりも来年の業績に対するガイダンスがより重要だとの評価も出ている。ハン・ジヨンキウム証券研究員は「サムスン電子の今回の発表は暫定業績であり、詳細な数値を公開していないため、為替影響や事業部門別の業績を巡る市場の解釈が分かれる可能性がある」とし、「9日の休場を含め、短期的な需給問題が介入する可能性がある」と分析した。
市場が時間をかけて業績をポジティブに消化するとの分析もある。キム・ハッキュン信栄証券研究員は「市場は特定の情報に対して『蛍光灯』のように即座に反応する一方で、一部の情報に対しては時間をかけて動く。今回も市場が業績を消化するのにやや時間がかかると思われる」とし、「業績自体がポジティブなため、市場が長引かずに反応するだろう」と強調した。
来年の利益推定値と株主価値向上策が今後のサムスン電子の株価を左右することになるだろう。ある研究員は「当面のメモリー需要の変化よりも、メモリー3社の増設が本格化する2027～2028年以降もタイトな需給と高マージンが維持できるかが市場の懸念」とし、「来年の利益推定値の変化をより注視すべきだ」と述べた。
キム研究員は「今月末のサムスン電子のカンファレンスコールが重要だ」とし、「来年の利益予想と今年残りの株主還元に関する言及に注目すべきだ」と述べた。
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