10月6日の国政監査開始を前に、国会の政務委員会における証人選定を巡る与野党間の意見の相違がなかなか縮まらない状況である。特に、単一銘柄レバレッジ上場投資信託（ETF）の導入過程に関して、金容範前大統領室政策室長と朴賢珠未来アセットグループ会長を証人として呼ぶかどうかで激しく対立している。政務委員会は28日に機関証人314名を選定したが、一般証人については合意に至っていない。
国民の力は、単一銘柄レバレッジETFがどのような過程を経て導入されたのかを確認するためには、当時の政策決定に関与した人物を国政監査の場に呼ぶ必要があるとの立場である。一方、民主党は関連証人の選定に反対している。国政監査が始まる前から証人選定を巡る攻防が続く中、実際には金融商品導入の過程や投資者保護の問題を検討することが後回しにされている様子である。
単一銘柄レバレッジETFが市場に登場してから4ヶ月が経過した。この間、国内株式市場は大きな変動を繰り返した。コスピが前営業日より3%以上上昇または下落した日は、単一銘柄レバレッジ取引が本格化した6月11日から7月14日まで増加した。5%以上の急騰・急落があった日は、6月7日から7月10日まで増加した。有価証券市場のサイドカー発動回数は6月10回から7月15回に、サーキットブレーカーは3回から4回に増加した。コスピ200の変動性指数（VKOSPI）は6月29日の終値で96.94まで急騰した。
もちろん、これらの指標だけで単一銘柄レバレッジETFが市場の変動性を高めたと断定することはできない。当時の株式市場には半導体業界の動向や需給、対外要因など複数の要因が同時に作用していた。しかし、単一銘柄レバレッジ商品が特定の大手株に対する投資需要を増幅させる可能性があるとの懸念が示されていたため、国政監査で確認すべきは、変動性拡大という結果よりも、こうしたリスクを導入当時どの程度予測していたのかということである。
さらに注目すべきは、商品そのものよりも導入過程である。単一銘柄レバレッジETFは、今年1月に導入方針が発表された後、4月に関連制度の改正を経て5月27日に市場に投入された。短期間で制度化が進められたことになる。金融当局は単一銘柄レバレッジ・インバース商品の発売のために、既存のETFに適用されていた分散投資要件を緩和した。従来は施行令上、同一銘柄運用限度が30%であり、金融投資業規則上、指数は10以上の銘柄で構成される必要があった。
金融当局は施行令を改正し、同一銘柄証券運用限度を100%に引き上げ、10以上の銘柄構成など既存ETFの分散投資要件を適用しないことにした。金融投資業界の関係者は「ETFの最大の特徴である『分散』を守っていないため、実質的に単一銘柄レバレッジはETFに該当しない」とし、「導入があまりにも急ぎすぎたようだ」と指摘した。
業界では、商品発売前の金融投資協会の意見聴取過程で、三星電子やSKハイニックスの他に現代自動車、三星電機などで基礎資産を拡大し、リスクを分散させるべきだとの意見も出ていたと伝えられている。海外で関連商品が増加する中で、国内でも基礎資産を広げるべきとの趣旨であった。しかし、議論開始から発売までの時間が短かったため、さまざまな意見を十分に検討したのかという点については疑問が残る。
国政監査の日程を考慮すると、国会では10月2日までに政務委員会の証人選定が終了するとの見通しが出ている。しかし、すでに「極限の政争」の臭いが漂っている。証人選定を巡るもどかしい攻防はここで一旦終わらせ、次の段階に進むべきである。今回の国政監査で確認すべきは、責任者の名前を確認することではなく、その名前の背後に隠れた意思決定過程を見つめることである。
* この記事はAIによって翻訳されました。
