オ建英・新韓銀行プレミア事業本部長がコリアプレミアムウィーク2026でマクロ環境の変化が投資に与える影響について講演している。 [写真=權成鎮記者]
グローバルな国債金利が上昇する中、米国債金利よりも成長率が株式市場により大きな影響を与える可能性があるとの主張が出てきた。金利上昇の負担よりも企業利益の増加効果が大きければ、株価は上昇するという分析である。
30日、ソウルの永登浦区取引所ソウル支部で金融委員会と韓国取引所が共同主催した『コリアプレミアムウィーク2026』個人投資家デーでは、最近の証券市場に関する分析が続いた。この日、米国ニューヨーク証券市場では30年物国債金利が5.6%を超え、3大指数がすべて下落して取引を終え、市場の緊張感が高まった。
イム・スンファン LS証券理事は、これに対して過度な懸念であるとの立場を示した。イム理事は「金利の数字だけを見て米国証券市場の動向を知ることはできない」とし、「米国の名目国内総生産（GDP）成長率が10年物国債金利より高ければ、証券市場は引き続き上昇する可能性がある」と述べた。今年上半期の米国の名目GDPは前年同期比6.3%増加し、10年物国債金利（5.2%前後）より約1%ポイント高かったという説明である。
イム理事は人工知能（AI）による生産性向上にも注目した。彼は「金利が上昇すると株式市場が急落する現象は、今日のようなAI時代には合わない」とし、「金利が高いために企業の投資が減り、実体経済で消費が萎縮し需要が消失する必要があるが、AIによって生産性が飛躍的に向上する状況では投資が減少していない」と強調した。
国債金利の絶対的な水準よりも変化の速度に注目すべきとの意見も出た。オ建英 新韓銀行プレミア事業本部長は「国債金利だけを見るのではなく、国家の成長率も一緒に見る必要がある」とし、「国債金利自体よりも上昇局面がどれだけ持続するのか、またどれだけ速く上昇するのかに注目する必要がある」と説明した。
米国連邦政府が債務負担を減らすために成長に集中するとの分析も続いた。米国連邦政府の国家債務は財政赤字と金利上昇により先月時点で40兆ドルを超えた。この数値は金融危機直後の約10兆ドルと比較すると4倍の増加である。
オ本部長は「国家債務問題を解決するために各国政府は債務を減らすか成長を引き上げるが、米国が選択した方法はAIを通じて生産性を高めることだ」とし、「米国政府はAI革命に賭けざるを得ない状況だ」と評価した。イム理事も「米国はAI革命を『国家の生存の問題』として捉え、競争国である中国に勝とうとしている」と述べた。
来年の株式市場の核心キーワードとして『インフレーション』が挙げられた。オ本部長は「下半期から来年にかけてインフレーションが経済の核心キーワードになると見られる。連邦準備制度（Fed・連邦準備理事会）が特に警戒しているのはインフレーションの定着化である」とし、「ケビン・ウォシ理事長はインフレーションが定着化する前に少しずつ施術するように金利を引き上げる方法を選択するだろう」と予測した。
連邦準備制度は今年の基準金利追加引き上げの可能性を残している。この日、シカゴ商品取引所（CME）フェドウォッチによると、市場は連邦準備制度が10月の連邦公開市場委員会（FOMC）で基準金利を追加引き上げる可能性を45%以上と見込んでいる。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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