アメリカ国債市場で景気後退の前兆とされる利回り曲線の逆転の可能性が再び高まっている。連邦準備制度（Fed）の追加金利引き上げの見通しを受けて、短期国債金利が急速に上昇し、長期と短期の金利差が急激に縮小しているためである。
28日（現地時間）にブルームバーグが報じたところによれば、先週のアメリカ10年物国債と2年物国債の金利差（スプレッド）は、一時0.17%ポイント（17bp）まで縮小した。これは2025年初以来の最小の差である。この日の時点で、アメリカの2年物国債と10年物国債の金利はそれぞれ約4.9%と5.2%である。
長期と短期の国債金利差が縮小することを「利回り曲線の平坦化」と呼ぶ。金利差がさらに縮小し、10年物金利が2年物金利を下回ると「利回り曲線の逆転」が発生する。利回り曲線の逆転は、歴史的に景気後退の前兆とされてきた。
連邦準備制度が今月、3年ぶりに金利を引き上げ、追加の引き上げの可能性を示唆したため、金融政策に敏感な2年物国債金利が10年物国債金利よりも早く上昇した。市場は今後1年間に連邦準備制度が少なくとも3回、各0.25%ポイントずつ金利を引き上げる可能性があると見込んでいる。
堅調な成長と物価上昇の懸念がこれまで国債金利を押し上げてきたが、タカ派的な連邦準備制度の政策が続く中、市場では金利引き上げが最終的に景気の減速につながる可能性も警戒し始めた。
ジャック・グリフィス氏（クレディ・スイスのマクロ戦略責任者）はブルームバーグに対し、「2年物と10年物の金利曲線が逆転または急激に平坦化することは、経済が非常に強いという従来の認識に疑問を投げかける」と述べ、「このような変化が債券市場の価格に反映されている」と語った。
今後6ヶ月以内に利回り曲線が逆転するとの予測も出ている。アメリカの投資会社コロンビア・スレッドニールズのポートフォリオマネージャーであるエド・アルフサイニ氏は、今後6ヶ月以内に2年物と10年物、5年物と30年物の利回り曲線がすべて逆転する可能性に備えていると伝えた。彼は「金融政策が引き締められていることを示す最良のサインは、利回り曲線が平坦化し、最終的に逆転することである」と説明した。
ブルームバーグの集計によれば、1978年以降、2年物と10年物国債金利が逆転した後、景気後退が始まるまでの期間は平均約15ヶ月であった。
ただし、最近では利回り曲線の逆転が景気後退の予測力に対する疑問も高まっている。実際、2020年代に入ってこの指標は景気後退を正確に予告できなかった。2022年にも国債利回り曲線が逆転したが、アメリカ経済には景気後退が発生しなかった。
現在のアメリカ経済を見れば、景気後退とは程遠いとの主張も出ている。ブルームバーグの8月の調査では、経済学者たちは強い需要を反映し、アメリカの第3四半期の経済成長率予測を2%から2.5%に上方修正した。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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