NH投資証券は、韓国金融持株会社がKDB生命保険会社を買収することで金融持株会社のポートフォリオ完成に一歩近づくと評価した。しかし、市場金利の上昇に伴う業績予想の修正を反映し、目標株価を従来の34万円から30万円に引き下げた。投資意見は「買い(Buy)」を維持している。
尹ユドンNH投資証券研究員は28日の報告書で、「保険会社の買収交渉が続く中、今後の買収資金の規模が鍵となる」と述べ、「買収価格と追加資本投入の規模、既存の20%台中盤の配当性向を維持できるか注目する必要がある」と指摘した。
韓国金融持株会社は、8月13日にKDB生命保険会社の優先交渉対象者に選定された。最近、KDB生命保険会社が売却交渉過程で無償減資を決定し財務構造の整備に乗り出す中、韓国金融持株会社も10月中に最大5000億ウォン規模の社債発行を準備している。市場では、社債発行資金が保険会社の買収資金として活用される可能性に注目している。
NH投資証券は市場金利の上昇を反映し、韓国金融持株会社の業績予想を引き下げた。目標株価の算定には目標株価純資産倍率(PBR)1.3倍を適用した。今後3年間の平均自己資本利益率(ROE)は16.0%、自己資本コスト(CoE)は10.5%と仮定した。
第3四半期の業績もやや不振になると予想されている。NH投資証券は、韓国金融持株会社の第3四半期の連結支配株主純利益を前年同期比31.7%、前四半期比53.8%減少した4605億ウォンと推定している。これは市場コンセンサスを下回る水準である。取引高の増加傾向が鈍化し、系列会社の投資規模が拡大する中で、金利上昇に伴う投資資産の損益減少が予想されるという説明である。
ただし、増加した顧客基盤と金融商品競争力は肯定的に評価された。韓国投資証券の上場投資信託(ETF)市場シェアは第2四半期末27.0%から最近19.4%に低下したが、過去の10%台と比較すると依然として高い水準であり、証券会社の中で1位を維持している。発行預金と総合投資口座(IMA)の残高もそれぞれ20兆ウォン、3兆ウォン前後で業界の先頭レベルである。
尹研究員は、「上昇相場を経て顧客基盤と金融商品競争力が大きく向上した点は肯定的であり、保険会社の買収を通じて金融持株会社のポートフォリオが完成すれば中長期的な成長基盤が一層強化されるだろう」と説明した。
海外未上場投資資産の価値変動は短期的な業績変数として挙げられる。韓国投資パートナーズは過去にスペースXに1000万ドル、クオンティナムに800万ドル、アンソロピックに1000万ドルなどを投資したとされる。NH投資証券は、一部の投資資産の価値調整の影響で証券と韓国投資パートナーズの合算投資損益が前四半期より減少すると予想している。
* この記事はAIによって翻訳されました。
亜洲日報の記事等を無断で複製、公衆送信 、翻案、配布することは禁じられています。
