人民元建ての債券であるディムサムボンドとパンダボンドの発行が、今年史上最大規模に達した。米国の国債金利と中国の国債金利の差が大きく広がり、相対的に安価な人民元で資金調達を行おうとするグローバル金融機関や各国政府の需要が増加している。
9日、英国のフィナンシャルタイムズ（FT）によると、今年に入って中国のディムサムボンドとパンダボンド市場で発行された人民元建て債券の規模が1兆元（約200兆円）を突破した。具体的には、ディムサムボンドの発行額は7863億元、パンダボンドの発行額は2316億元で、今年すでに過去最高の年間発行額を超えた。
ディムサムボンドは中国本土外で発行される人民元建て債券を指し、パンダボンドは中国本土で外国企業が発行する人民元建て債券を意味する。
中国人民元の国際的な地位と影響力が高まる中、米国の国債金利と中国の国債金利の差が大きく広がり、相対的に安価な人民元資金への需要が増加している。米国の国債金利は4.78%に上昇した一方で、中国の10年物国債金利は1.68%に留まり、両国の金利差は史上最大水準に近づいている。
人民元建て債券市場への投資家の参加も活発化している。特に、中国政府が7月に本土投資家の香港債券市場への年間投資限度を5000億元から8000億元に拡大したことで、本土投資家の需要が増加し、発行の拡大を支えている。
中国国内の膨大な貯蓄資金も人民元建て債券市場に流入している。中国の国債金利が大幅に低下し、全体的な信用需要も低迷しているため、銀行や保険会社が新たな投資先を求めているからである。特に、パンダボンドの利回りは中国の国債よりも相対的に高い。中国の市場調査会社ウィンドによると、今年のパンダボンドの平均金利は1.85%で、中国の10年物国債金利（約1.7%）を上回っている。平均満期は3.17年であった。
最近、パキスタン、カザフスタン、スロベニアなど各国政府が相次いで中国本土でパンダボンドを発行した。しかし、最近の発行増加は主に中国系と外国系金融機関が主導している。
先月末、グローバル投資銀行UBSは中国市場で初めて5年満期のパンダボンドを発行し、20億元を調達した。発行金利は1.78%であった。ゴールドマン・サックスも今年615億元規模のディムサムボンドを発行した。外国系銀行は通常、人民元建て債券発行で調達した資金をドルなどの主要通貨に換えてグローバル事業に使用する。
一方、グローバル企業の発行は相対的に制限されている。個別の発行規模が相対的に小さいため、大企業の参加を妨げる要因とされている。FTは、市場が10億ドル規模の大規模発行を消化できるという前例が十分でないと指摘している。
さらに、中国本土の大手機関投資家のディムサム・パンダボンドへの投資参加が制限されている点も限界である。スタンダードチャータードのデイビッド・イム中華圏・北アジア資本市場責任者はFTに対し、「中国本土の機関投資家は外国企業が発行した債券を購入するために、3～4ヶ月の事前審査が必要な場合がある」と指摘した。
それでも、ドイツ銀行のサミュエル・フィッシャー中国債券市場責任者は、「どの発行体が成功裏に10億ドルを調達できることが確認されれば、新たな発行者が迅速に続くであろう」と予測している。
一部では、パンダ・ディムサムボンド市場の急成長は、人民元が日本円のようにグローバル資金調達通貨として定着する可能性を示しているとの期待感もある。しかし、FTは「人民元のグローバル金融市場での役割はまだ限られている」とし、オフショア人民元貸出や貿易金融での人民元使用は増加しているものの、グローバル外貨準備高における人民元の占める割合は依然として低いと指摘している。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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