サムスン電子の株価が24日、8%を超えて急落した。直前の取引日である21日に韓国企業史上最大規模の110兆ウォンの株主還元計画を発表したにもかかわらず、投資家の反応は冷ややかであった。これに対し、SKハイニックスの株価は40兆ウォン規模の自社株取得・焼却発表直後に12%を超えて急騰したことと対照的である。市場では株主還元が期待を下回ったとの評価が優勢である。特に金山法（金融産業構造改善法）規制により自社株焼却計画を発表できなかったことが株価の不振の要因として挙げられている。
24日の韓国取引所によると、サムスン電子は前日比2万4500ウォン（8.70%）下落し、25万7000ウォンで取引を終えた。サムスン電子の優先株も8.55%下落し、18万9300ウォンを記録した。サムスン生命（-13.09%）、サムスン物産（-7.84%）なども大幅に下落した。
この日の株価急落は、大規模な株主還元計画を発表したことを考慮すると異例である。まず株主還元計画を発表したSKハイニックスの株価と比較すると、なおさらである。SKハイニックスは19日に株主還元策を発表した後、2日間で株価が約15%大きく上昇した。この日、取引中には179万2000ウォンまで上昇したが、取引終了間際に売り物が出て、前日比5万9000ウォン（3.41%）下落し167万1000ウォンで取引を終えた。
サムスン電子とSKハイニックスの株価の動きが異なる背景は、株主還元政策に対する市場評価が異なるためである。SKハイニックスは40兆430億ウォン規模の自社株を買い入れ、全量焼却することを決定した。発行株式の約3.3%が消失するため、株価改善効果が明確であるとの評価を受けた。
一方、サムスン電子は21日に90兆〜110兆ウォン規模の2026年株主還元計画を発表したが、自社株焼却の具体的な方針を示さなかった。約30兆ウォンは3四半期の定期配当を含む現金配当として支払われ、残りの60兆〜80兆ウォンに関する具体的な執行方法と規模は今後確定する予定である。
そのため、絶対的な規模は歴代最大であるが、市場の期待には達しなかったとの評価が出ている。チェ・ボヨン教保証券研究員は「市場は半導体業界の好調とフリーキャッシュフロー（FCF）の急増が追加還元にどのように結びつくかに注目していた」とし、「攻撃的な自社株買い・焼却の拡大には至らなかった点で『サプライズ還元』とは言えない」と分析した。キム・ギベク新韓投資証券研究員も「市場期待を超えられず、株主還元という材料が消滅したと認識されている」と述べた。
これに関連して、金山法規制がサムスン電子の自社株焼却を発表できなかった原因として挙げられている。サムスン電子が普通株の自社株を追加で焼却すると、サムスン生命とサムスン火災の持ち株比率が金山法上の上限である10%を超える可能性があるため、普通株の自社株焼却の余地が制限される可能性があるということである。サムスン生命とサムスン火災が保有するサムスン電子の普通株の持ち株比率はそれぞれ約8.51%、1.49%で、合算で約9.99%程度である。サムスン電子が自社株を買い入れて焼却すると、全発行株式数が減少し、両金融系企業の持ち株比率が10%を超える可能性がある。
DS投資証券はこのような制約を考慮し、来年1月に執行される残りの株主還元資金約70兆ウォンのうち、自社株買い・焼却規模を10兆〜20兆ウォンと推定した。残りの50兆〜60兆ウォンは配当として執行される可能性が高いと見ている。キム・スヒョンDS投資証券リサーチセンター長は「金融系企業のブロックディールによる支配力低下を懸念し、株主還元資金100%を配当にのみ投入するなら、SKと比較して株主還元の質に対する市場の評価が低下する可能性がある」と述べた。
ただし、この日のサムスン電子の株価急落を株主還元問題だけで説明するのは難しいとの見方もある。市場全体のリスク回避や半導体株の利益確定など、外部・需給要因が同時に作用したとの分析がある。
一方、この日のコスピはサムスングループ株の急落により前日比215.99ポイント（3.12%）下落し6696.96で取引を終えた。これに対し、コスダックは11.39ポイント（1.42%）上昇し813.33を記録した。イ・ギョンミン大信証券研究員は「半導体を中心に弱気が顕著に現れ、他の業種に循環買いが展開されており、業種別の差別化相場が見られる」とし、「市場全体が弱気というよりは、サムスン系列の株価下落による指数調整の性格で解釈する必要がある」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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