24日、金融業界によると、キャンコは最近、住宅担保付き不良債権のABS発行に向けた主幹事選定手続きに着手した。今月31日までに提案書を受け付け、来月3日に優先交渉対象者を決定し、条件協議を経て来月中に主幹事を最終選定する予定である。発行は500億円規模で、私募方式で進められる。
キャンコはこれまで自己資金を投入して金融機関の不良債権を直接引き受けるか、別途ファンドを設立する方式を主に活用してきた。今回は不良住宅担保ローンを基礎資産としてABSを発行し、機関投資家の参加を促す新しい方式を推進する。
ただし、金融機関の不良住宅担保ローンをキャンコと流動化専門会社（SPC）のどちらが引き受けるか、キャンコが先・後順位のABSを直接引き受けるか、別途信用補強を提供するかなど、具体的な構造は確定していない。民間投資家の参加比率や最終的な損失負担主体なども主幹事選定後に協議を経て決定される予定である。
キャンコが引受構造の多様化の第一対象として不良住宅担保ローンを選んだのは、担保があるため回収可能額を相対的に予測しやすいという点が影響していると考えられる。無担保の延滞債権とは異なり、住宅担保ローンは住宅の担保価値と予想処分代金を基にキャッシュフローを推算できる。リスクに応じてABSを先・後順位に分けて機関投資家を誘致するのにも相対的に有利である。
金融業界の不良債権売却需要も増加している。4大金融持株会社系銀行が今年第2四半期に売却した不良債権は1兆2492億ウォンで、昨年同時期より17%増加した。住宅担保ローンに限定された数字ではないが、金融業界全体で健全性管理のための不良資産売却が拡大していることを示している。
キャンコの財務負担も増大している。キャンコの昨年末の総負債は12兆7350億ウォンで、前年より27%増加した。同期間の負債比率も213.73%から234.28%に20.55ポイント上昇した。金融業界の不良債権売却需要が引き続き増加すれば、自己資金と公社債調達にのみ依存せず、民間資金を活用する必要性も高まる可能性がある。
通常、不良債権の流動化はSPCが金融機関などから債権を譲り受け、それを基にABSを発行する方式で行われる。投資家はABSを引き受け、債務者の返済金や担保処分代金で投資金を回収する。キャンコが債権回収やアフター管理などの資産管理業務を担当する案も検討されている。
今回の流動化がキャンコの実際の資金負担をどれだけ軽減するかは、最終的な構造によって異なる見込みである。キャンコが後順位のABSを引き受けたり、損失リスクを負担した場合、民間資金が参加してもリスク移転効果は限られる可能性がある。逆に、民間投資家の引受比率が大きくなれば、キャンコが自己資金で直接購入する場合より不良債権処理の余力を広げることができる。
不良住宅担保ローンが基礎資産であるため、債務者保護装置も課題とされる。投資金回収のための担保処分と債務者の居住安定が衝突する可能性があるからである。債務調整や担保権実行基準を含む具体的な資産管理方式も主幹事選定後に流動化構造とともに確定される予定である。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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