金利引き上げの可能性、専門家の予測は分かれる

27日に金融通貨委員会が開催され、基準金利の引き上げを決定

連続引き上げの場合、3%台に…脆弱な借り手の負担が増加

新現送 韓国銀行総裁が16日、ソウル中区の韓国銀行で開催された金融通貨委員会本会議に出席し、議事進行を行っている。 2026年7月16日 [写真共同取材団]

韓国銀行の8月の基準金利決定を前に、市場の見通しが対立している。予想以上に堅調な成長と高いコア物価を考慮すると、追加の引き上げが必要との意見がわずかに優勢だが、わずか1ヶ月で金利を再度引き上げる「バック・トゥ・バック引き上げ」による家計の利子負担も韓国銀行の悩みを深める要因となっている。

23日、金融界などによると、韓国銀行は27日に今年6回目の金融通貨委員会を開催し、現在年2.75%の基準金利の調整の有無を決定する。

アジュ経済が主要な債券・マクロ経済の専門家7人を対象に実施したアンケート調査の結果、回答者の4人（57.1%）は今回の金融通貨委員会で韓国銀行が基準金利を年3.00%に25bp（1bp=0.01%ポイント）引き上げると予想した。残りの3人（42.9%）は据え置きを予想した。引き上げを予想した4人のうち、満場一致の決定を予想した専門家は1人で、3人は据え置きの少数意見が出ると見込んでいる。

引き上げと据え置きの見通しが4対3で拮抗しているのは、成長と物価が追加の引き締めの必要性を高める一方で、連続引き上げによる金融負担も無視できないからである。特に今回の金融通貨委員会では、半導体輸出の好調に支えられた成長と、なかなか減少しないコア物価が金利決定の重要な変数となると見られる。

金利引き上げを予想する専門家は、高い物価水準と成長率の見通しの上方修正の可能性を主な根拠として挙げた。満場一致の引き上げを予想した安在均 韓国投資証券研究員は「対外不確実性は高いが、年間3%を超えると予想される成長率と2%中盤に位置する物価の見通しが通貨政策決定において最も重要な要因である」と説明した。

一方、安恵河 キウム証券研究員は金利据え置きを予想し、「成長率の見通しの上方修正はすでに予告されており、これを反映して7月の基準金利を引き上げた」とし、「物価の追加上昇圧力が確認されれば金利をさらに引き上げることができるが、最近の為替レートの下落などを考慮すると、連続引き上げを行うほどではないと判断する」と述べた。
 

[アジュ経済DB]

韓国銀行が今回も金利を25bp引き上げると、基準金利は年3.00%となる。昨年2月25日に2%台に下がって以来、約1年6ヶ月ぶりに再び3%台に入ることになる。専門家は一般的に今回の引き上げサイクルの最終金利水準を年3.25%前後と予想している。

問題は家計と企業の利子負担である。今年第1四半期の名目国内総生産（GDP）に対する家計負債比率は85.3%に達している。連続引き上げが現実化すれば、貸出金利が上昇し、特に脆弱な借り手を中心に元利金返済の負担が増加する可能性がある。企業も基準金利と市場金利の上昇に伴う資金調達コストの増加を避けることはできない。特に銀行貸出に依存度が高い中小・中堅企業や信用度が低い企業の負担が相対的に大きくなると予想される。

ウ・ヘヨン LS証券研究員は「家計負債のデレバレッジも重要だが、金利をあまり早く引き上げると借り手の負担が増し、特に脆弱な借り手がさらに困難になる可能性がある」とし、「徐々に金利を引き上げる必要がある韓国銀行としても、連続引き上げには負担を感じるかもしれない」と指摘した。

パク・サンヒョン iM証券研究員も「アメリカと日本の国債金利が急激に上昇している中、国内でも基準金利引き上げの負担が加わると、市場金利がさらに上昇する余地がある」と強調した。ただし、彼は「今回基準金利を引き上げても、今後の引き上げは一度か二度にとどまるという期待が形成される可能性がある」とし、「国債金利がさらに上昇する可能性はあるが、上限にはある程度近づいていると判断する」と付け加えた。

* この記事はAIによって翻訳されました。

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