アメリカの長期金利の上昇により、国内株式市場が大きく揺れ動いた。しかし、SKハイニックスの大規模な株主還元発表と半導体業績への期待が指数の下支えとなり、下落幅を一部回復した。来週にはエヌビディアの業績発表、アメリカのジャクソンホール会議、韓国銀行の金融通貨委員会が続けて予定されており、金利と人工知能（AI）投資サイクルに対する市場の判断が再び試される見込みである。
22日の韓国取引所によると、前日21日のコスピは前日比60.37ポイント（0.88%）上昇し6912.95で取引を終えた。コスピは19日に5.80%急落した後、20日に5.89%急騰し、急速に下落幅を回復した。1週間（8月18日～21日）の間にコスピは0.93%、コスダックは7.25%下落した。
今週の株式市場を揺るがした最大の要因はアメリカの長期金利であった。アメリカの30年物金利は5.3%を超え、10年物金利も4.7%程度まで上昇し、割引率の上昇に伴う成長株のバリュエーション負担が増大した。各国の財政支出の拡大やAIインフラ投資のためのビッグテックの社債発行増加などが長期金利上昇の要因として挙げられた。さらに、中東の地政学的な不確実性が続き、リスク資産への投資心理が萎縮した。
19日には金利ショックが国内株式市場に直接反映され、コスピが急落したが、20日の反転のきっかけは株主還元であった。SKハイニックスが40兆ウォン規模の自社株買い・全量焼却計画を発表し、投資心理が急速に改善した。サムスン電子とSKハイニックスの株主還元の拡大が外国人の需給改善やウォン高にもつながっているとの分析がある。実際、今週のコスピでは外国人が順調に買い越しを続け、指数の反発を牽引した。
しかし、長期金利上昇に伴うバリュエーション負担は依然として残っている。米財務省が長期国債のバイバック規模を拡大し、金利への懸念が一部和らいだが、構造的な財政赤字や国債供給の負担、AI投資に伴う企業の資金調達需要が続いているため、長期金利が迅速に安定するかどうかは注視が必要である。
来週にはグローバル金融市場の方向性を左右するイベントが集中する。26日には現代自動車の2026 CEOインベスター・デイとアメリカの7月個人消費支出（PCE）物価が予定されている。27日にはエヌビディアの業績発表と韓国銀行の金融通貨委員会が行われる。27日から29日にはアメリカのジャクソンホール会議も開催される。アメリカの7月耐久財受注と韓国銀行の成長率・物価見通しの変化も主要な変数である。
特にエヌビディアの業績では、売上規模だけでなく、データセンターの売上増加率やブラックウェルの需要、今後のガイダンス、顧客の資本的支出（CAPEX）の持続性を確認する必要がある。市場の関心が単なるAI需要の存在から、AI投資がどれだけ長く続くかに移っているため、ガイダンスが株価の方向性を決定する可能性が高い。
ジャクソンホールでは、ケビン・ウォシュ連邦準備制度（Fed・連邦準備理事会）議長の初めての演説が予定されている。市場は具体的な金利の道筋よりも物価安定とバランスシートの縮小、財務省の長期国債バイバックに対する連邦準備制度の認識を確認することに注目する見込みである。韓国銀行の金融通貨委員会では、基準金利の決定とともに半導体スーパーサイクルを反映した成長率・物価見通しの変化、ウォン・ドル為替レートの下落傾向に対する判断などが注目ポイントとなる。
証券業界では、来週も短期的な変動性が続く可能性があるが、最近の急落によりバリュエーション負担が一部軽減されたため、業績が確認される銘柄を中心に反発を試みる可能性に重きを置いている。しかし、アメリカの長期金利が再び上昇するか、エヌビディアのガイダンスが市場の期待を下回る場合、AI関連株のバリュエーション調整が再開される可能性があるため、主要イベントを確認した後に対応する戦略が必要であるとの分析がある。
ナ・ジョンファンNH投資証券研究員は「来週エヌビディアの業績がAIサイクルの持続を確認し、ジャクソンホールを契機に米国債金利の変動性が落ち着く場合、バリュエーションの正常化が続く見込みである」と述べ、「コスピが7000ポイント台に定着すれば、AIの収益化が実績として確認される非半導体業種まで裾野を広げるアプローチが有効である」と語った。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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