カカオは人工知能（AI）時代に合わせて成長構造を再設計する。カカオは21日に開催した取締役会で、新設法人であるカカオAIと存続法人であるカカオXへの人材分割を決議した。
カカオAIはカカオトークを中心にAI・広告・コマースをつなぐ『AIコアカンパニー』として、カカオXはテックフィン・コンテンツ・モビリティなど主要グループ会社の成長と新規投資を担当する『未来価値投資会社』として役割を分担する。
人材分割は企業を分離する際に新設法人の株式を既存の存続法人の株主に分割比率に応じて配分する方式である。存続法人が新設法人の株式を100%保有する物的分割とは異なる。今回の分割比率は純資産帳簿価額を基準にカカオAIが0.36、カカオXが0.64と決定された。既存のカカオ株主は分割比率に応じて両社の株式をすべて配分される。
カカオは12月7日に分割承認のための臨時株主総会を経て、来年1月1日に分割を完了する計画である。その後、1月27日にカカオAIの再上場とカカオXの変更上場を推進する。
カカオが人材分割を通じてAI事業と投資事業を分離することで、今後の両社の関係や支配構造の変化にも注目が集まる。特にSKテレコムとSKスクエアのように、人材分割後に一法人が他法人の最大株主になる構造に繋がる可能性や、カカオXの持株会社への転換の有無が主要な関心事である。
以下は21日に開催された人材分割説明会での主要な質疑応答である。
Q. カカオXが今後持株会社に転換する可能性はあるか。
カカオXの代表内定者である金道永氏：カカオXを持株会社に転換する計画は確実にない。メディアで関連の可能性が何度も議論されていることは承知しているが、現在そのような計画はない。人材分割後は両社の事業目的が異なるため、独立した経営を続ける予定である。
Q. カカオXは事実上カカオの持株会社の役割を果たすのではないか。CA協議体が持株会社の役割を担う可能性はないのか。
金道永代表内定者：人材分割後は両社の事業目的自体が異なる。従来の形態のCA協議体は必要ないと判断している。各社が独立したガバナンスの下で責任経営を行う構造になる。
Q. カカオはこれまでガバナンスを単純化してきたが、再び会社を二つに分ける理由は何か。
金道永代表内定者：AI時代の競争力を確保するためには、今すぐにでも加速する必要があるという切迫感があった。従来の構造では子会社の支援と管理に相当な意思決定能力が投入されており、そのためカカオ本体の核心事業への能力集中と資本配分に機会費用が発生していた。今のタイミングを逃すとAI競争で重要なタイミングを逃す可能性があると判断した。
Q. 人材分割を通じて具体的にどのような企業価値の改善を期待しているか。
金道永代表内定者：カカオはこれまで多様な事業を持つ複合企業であるため、企業価値が割引されて評価されてきた。最近までカカオの平均時価総額は約16兆8000億ウォンであり、市場で評価が低下している規模は17兆4000億ウォンに達すると見ている。AI事業を別法人として分離し、AI企業に適したバリュエーションを受け、カカオXも保有資産と投資成果が企業価値に適切に反映されることを目指す。
Q. 人材分割後、創業者である金範洙氏の役割はどのように変わるか。
金道永代表内定者：創業主であり大株主という役割は分割後も維持される。人材分割前後で持ち株比率は同じ割合で配分されるため、持ち株比率に変化はない。ただし、各法人は独立したガバナンスと責任経営の体制を維持する予定である。
Q. カカオAIとカカオXが分離すると、グループ全体のシナジーが弱まる可能性はないか。
金道永代表内定者：両社の事業目的が異なるため、一定期間が経過すると主要株主を除いて株主構成が変わる可能性があり、独立した経営が行われる。しかし、カカオというプラットフォームを中心に各事業が有機的に結合している点は変わらない。分割後もグループ全体の事業的なつながりとシナジーは維持される。
Q. カカオAIはカカオトーク以外にどのような事業を担当するのか。
精神ア代表：現在カカオ本社に所属する社員のほとんどがカカオAIに移動する。カカオトークだけでなく、マップ、ビジネス、AIなど主要事業組織がカカオAIに含まれる。カカオトークを中心にAIを広告とコマースに結びつけ、既存の核心事業にAIを組み込んで新たな成長可能性を生み出すことが核心である。社員の労働条件は包括的に承継され、ストックオプションも分割比率に応じて分配される。
Q. カカオAIが示した2030年のAI DAU2000万人と売上6兆ウォンの目標はかなり攻撃的だが、達成戦略は。
精神ア代表：カカオトークはすでに1日に会話または訪問する利用者が約3000万人に達している。AIがカカオトーク全体に広がれば、能動的にAIを使用する利用者も大幅に増えると見ている。オンデバイスAIと低コスト・高効率推論技術を基に、より多くの利用者がより頻繁にAIを使用できる構造を作る。これにより2030年にAI DAU2000万人を達成し、カカオトークの滞在時間も50%以上増加させる。
Q. カカオAIの具体的な収益モデルは何か。
精神ア代表：エージェンティック広告、エージェンティックコマース、サブスクリプションを中心に新しい収益モデルを構築する計画である。利用者が自然言語で意図を伝えると、AIが商品を提案し、購入までつなげる方式である。外部エコシステムとエージェント間の接続を通じて発生する取引手数料も新しい収益源となる可能性がある。これにより2030年まで年平均20%以上の売上成長を達成し、売上6兆ウォン以上を目指す。
Q. 人材分割後の株主還元政策はどのように変わるか。
金道永代表内定者：カカオAIは別途株主還元政策を策定した。カカオXは子会社の配当収益の30%を株主に配当し、特別な投資収益が発生した場合には特別配当も実施する計画である。残りの70%は再投資して資産価値を高めるために活用する。
Q. カカオXの投資成果はどのように評価するのか。
金道永代表内定者：核心指標はカカオX傘下資産の純資産価値（NAV）をどれだけ早く成長させるかになる。カカオが過去にカカオバンク・カカオペイ・カカオモビリティなど新しい事業を発掘し成長させた経験と、ドゥナム、ダンゴン、韓国信用データなどに投資してきた経験を基に、新しい成長動力を持続的に発掘していく。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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