慢性的な円安の中、日本の家庭と企業が円資産を外貨に分散する動きが加速している。円の価値が今後さらに下がるとの懸念からである。今年4～6月の外貨預金の増加額は、外貨預金が全面自由化された1998年以降で最大を記録した。
21日、日経新聞によると、日本国内銀行の4～6月の外貨預金の平均残高は約26兆1000億円で、昨年同期間比で18%増加した。ドル高の影響を除いても、流入規模は大きかった。増加額3兆9772億円は、2025年度の日本の貿易赤字（1兆7000億円）の2倍を超えている。政府と日本銀行は2022～2024年の間に市場に7回介入し、購入した円は1日平均3兆5000億円だった。外貨預金の増加額だけを見ても、当局の1日平均円買い介入規模を上回っている。
個人が預けた外貨預金は約6兆7000億円で8%増加した。ソニー銀行は、5月に外貨預金残高が8000億円に達したと発表した。7000億円を超えた2025年2月から1年3ヶ月ぶりである。この間、外貨取引は取引コストが安いFXマージン取引が主流であったが、最近では老後資金に余裕のある高齢者を中心に投資者の裾野が広がっていると日経は伝えている。外貨預金だけでなく、海外株式にも資金が向かっている。日本銀行によると、家庭が保有する海外証券投資残高は3月末時点で46兆4618億円で、1年で23%増加した。
日経は、円がすでに歴史的な弱さの水準にあるにもかかわらず、外貨買いが続いている点に注目した。過去、日本の個人投資家は円の価値が上がると、相対的に安くなったドルなどの外貨を買ういわゆる「安値買い」に出ることが多かった。しかし、今は違う。円の反発を待たずに、高い値段でも外貨を新たに買い入れている。円の価値が今後さらに下がるとの予測が外貨買いを呼んでいると日経は診断している。買われる通貨もドル一辺倒から脱却している。裏高文SMBC信託銀行個人金融企画部長は「トランプ米政権発足以降、ユーロなど複数の通貨に分散する預金者も増えている」と述べた。
企業も円安が続くと見込み、外貨保有を増やしている。4～6月の企業の外貨預金は約19兆3000億円で、1年前より22%増加した。上野剛志日生基礎研究所首席エコノミストは日経に「円がさらに弱くなるとの予測が根強く、輸出企業が稼いだドルを円に替えるのを先延ばしにしている」と述べた。海外進出を検討する企業が必要なドルをあらかじめ確保している側面もあると見ている。日本企業は外貨建て社債の発行も増加している。
円の価値は7月に一時1ドル=163円台にまで下がり、39年ぶりの最低水準に達した。政府と日本銀行は7月末に円買い介入に乗り出したが、東日本大震災直後の2011年1ドル=75円台という戦後最高値と比較すると、価値はまだ半分以下である。短期金利スワップ市場は日本銀行の9月金利引き上げ確率を80%と反映しているが、円買いはなかなか進まない。家庭と企業の外貨買いが円を売る構造的な需給を形成しているためである。円安懸念が外貨買いを生み、その外貨買いが再び円安を助長する循環である。問題は、この循環の請求書が金融市場にとどまらないことである。
日本財務省が20日に発表した7月の貿易統計によると、輸入額は12兆1462億円で、昨年同月比27.8%増加し、2ヶ月連続で過去最大を更新した。特に原油の輸入額は1兆4089億円で87.8%急増した。輸入数量の増加率は5.5%にとどまったが、円換算の原油輸入単価は78.0%上昇した。中東情勢の不安で原油価格が上昇した上に円安が重なった結果である。
円安と原油価格の上昇によって増加した輸入コストは、それだけ日本の所得が海外に流出することを意味する。日本政府は7～9月の電気・ガス料金補助を続けているが、補助が切れればエネルギー価格の上昇がそのまま物価上昇圧力に繋がる可能性がある。
* この記事はAIによって翻訳されました。
