韓国取引所の上場投資信託（ETF）アフターマーケット取引導入が運用業界の反対に直面し、9月の実施が延期された中、代替取引所ネクストレードの取引導入に関する運用会社の反応は分かれている。取引所内では運用会社が一斉に反対の声を上げたが、ネクストレードでは取引対象ETFと流動性供給者（LP）の選定方法が異なるため、運用会社の負担にも差が出る可能性があるという意見が出ている。
20日、金融投資業界によると、当初取引所が9月から導入を予定していたアフターマーケット（午後4時～8時）ETF取引は実施が保留されている。正規市場終了後にはETFの基礎資産の取引が制限され、適正価格を算出することが難しく、リアルタイム推定純資産価値（iNAV）が提供されないため、市場価格と実際の価値との乖離が大きくなる可能性があることも負担となった。また、LPが独自に適正価格を算定し、注文を供給する必要がある上、運営時間延長に伴う人件費やシステムコストの増加も懸念されている。
特に最近、単一銘柄レバレッジETFを巡る論争が激化している状況で、運用会社の負担が一層増しているとの説明がある。結局、取引所のETFアフターマーケットには参加しない方向で運用会社の意見が一致したと伝えられている。ただし、取引所が9月の導入を延期しただけで、ETFアフターマーケット取引自体が完全に無くなったわけではないとのことだ。
一方、ネクストレードのETF取引に対する見方はやや異なる。ネクストレードは今年末を目標にETF取引導入を検討しているが、まだ認可申請前の準備段階であり、具体的なスケジュールや参加運用会社は確定していない。
両取引所が検討している取引構造の違いが運用会社の判断を分ける要因となっている。取引所の方針では、運用会社がアフターマーケットで取引するETFを提示し、LPも直接確保する必要がある。一方、ネクストレードは独自の基準に基づいて取引対象ETFを選定し、LPも直接確保する方式を検討しているとされている。取引対象と流動性供給体制を誰が主導するかによって、運用会社が負担すべき役割と責任の範囲が異なることになる。
そのため、取引所に対する運用会社の不参加決定がネクストレードにもそのまま適用されるかどうかは、まだ判断が難しいとの分析がある。ある運用業界関係者は「ネクストレードは（取引所と）少し異なる」と述べ、「取引所では取引に問題が生じた場合、最初の苦情が運用会社に入るが、ネクストレードは運用会社とある程度切り離された構造だ」と説明した。一方、別の運用業界関係者は「取引所の場合と同様に、ネクストレードのアフターマーケットETF取引も進行が難しいだろう」と評価した。
ネクストレードの準備状況はまだ具体化されていない。ネクストレード関係者は現在、認可申請前の準備段階であり、「基本的には推進しているが、最近の状況を考慮しないわけにはいかない」と説明した。年末導入を目指しているが、実際にETF取引に参加する運用会社との協議はまだ本格化していないとされている。また、別の運用会社もまだ具体的な協議の要請を受けていないと伝えられている。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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