韓国銀行の金融通貨委員会は、16日に基準金利と今後の通貨政策の方向性を決定する。市場の関心は金利を引き上げるのか、あるいは据え置くのかに集中している。しかし、今回の金通委でより重要なのは、基準金利が0.25ポイント変化すること自体ではない。韓国経済が再び緊縮局面に入る信号を送るかどうかが核心である。
すでに市場は動き始めている。国債金利は基準金利よりも先に上昇し、銀行の貸出金利も上昇傾向を示している。不動産市場は政府の相次ぐ規制にもかかわらず、ソウルを中心に新高値を更新し続けており、家計の貸出も再び急速に増加している。ウォンの価値も対外的な要因により、いつでも揺らぐ可能性を抱えている。韓国銀行が選択できる政策の幅は、その分狭まっている。
我々の経済は、コロナ19以降長い間、低金利と豊富な流動性に慣れ親しんできた。企業は低金利を前提に投資計画を立て、家計は借入を通じて資産を増やし、政府も拡張財政を通じて景気を支えてきた。しかし、現在の経済環境は当時とは完全に異なる。物価の不安が完全に解消されていない状況で、不動産価格まで再び刺激を受けるならば、通貨当局は緊縮を無視することはできない。
金利を引き上げることで全ての問題が解決されるわけではない。むしろ企業の資金調達負担は増大し、消費は縮小する可能性がある。内需の回復がまだ十分でない状況での緊縮は、経済の下振れリスクを高める可能性もある。それでも、通貨当局は物価と金融の安定を無視することはできない。中央銀行の最も重要な責務は、短期的な景気刺激ではなく、通貨価値と金融システムの信頼を守ることである。
問題は、我々の社会がまだ低金利時代の思考から抜け出せていない点である。不動産価格が上昇すれば再び借入をして家を買い、企業は借入を通じて成長を続け、政府は財政拡大が最も簡単な解決策だと考える傾向が依然としてある。しかし、高金利と高物価、地政学的な不確実性が共存する現在の世界経済では、このような方法はもはや通用しない。
特に政府の政策も通貨政策と同じ方向を向くべきである。一方では金利を通じて市場の流動性を減少させ、他方では過度な財政拡大や市場を刺激する政策を打ち出すならば、政策効果は半減せざるを得ない。通貨政策、財政政策、金融政策、不動産政策が有機的に連携する時、市場の信頼も高まる。
企業も変化に備えなければならない。低金利時代には攻撃的な借入経営が成長の手段となることができたが、今後は財務健全性が競争力となる時代が訪れる可能性が高い。家計も同様である。金利が低い時に増やした負債は、金利が上昇する瞬間に最大の負担となる。今必要なのは追加の借入ではなく、負債管理とリスク分散である。
韓国銀行の今回の決定は単なる金利調整ではなく、我々の経済に送る重要なメッセージとなるだろう。たとえ今回金利が据え置かれたとしても、緊縮基調が終わったと受け取るべきではない。市場はすでに新しい環境を反映し始めており、経済主体もそれに応じた戦略を立てなければならない。
緊縮は成長を妨げるための政策ではない。過度な流動性と負債に依存していた経済体質を正常化し、持続可能な成長を準備するための過程である。今重要なのは、金通委の決定そのものではなく、我々全員が新しい経済秩序にどれだけ早く適応できるかである。緊縮の時代はすでに目の前に迫っている。準備する者だけがその変化を機会に変えることができる。
* この記事はAIによって翻訳されました。
