[写真=チャットGPT]
不動産プロジェクトファイナンス（PF）の不良債権の影響が長期化しており、建設業の企業心理はなかなか回復しない。今月、韓国銀行が基準金利を引き上げる可能性が高まっている中、建設業と不動産業の資金調達の負担がさらに増す懸念がある。
13日、韓国銀行の経済統計システムによると、先月の非製造業企業心理指数（CBSI）は95.4で、前月比2.1ポイント低下した。製造業CBSIは101.2を記録し、基準値（100）を上回ったのとは対照的である。
CBSIは企業景気実査指数（BSI）の主要指標を用いて算出される心理指標であり、長期平均（2003〜2024年）である100を上回ると企業心理が楽観的であり、下回ると悲観的であることを意味する。
非製造業の中では、建設業の不振が際立っている。建設業の業況実績CBSIは昨年2月に43まで落ち込んだ後、一部反発したが、先月も52にとどまり、長期平均を大きく下回っている。建設業と関連性の高い不動産業も69を記録し、不振が続いている。
建設業の景気低迷は、2022年以降の高金利と不動産PF市場の硬直、工事費の急騰が重なった結果と分析される。資金調達コストが高くなり、分譲市場と住宅需要が萎縮する中、着工と投資も減少している。
特にPF市場の不安は建設業の回復を制約する重要な要因とされている。事業初期の資金調達が滞ると、工事が遅延し、未分譲の増加や収益性の悪化につながるからである。
実際、建設業の景気低迷は関連産業にも影響を及ぼしている。セメント業界の今年の設備投資計画は4297億ウォンで、昨年より約10%減少し、最近5年の平均と比較しても13.9%減少している。
問題は、建設業の不振が金融界の健全性にも負担を増している点である。韓国銀行の金融安定報告書によると、今年第1四半期の建設業の延滞率は不動産PFの不良債権に伴う偶発債務の現実化の影響で5.48%まで上昇した。不動産業の延滞率も3.01%を記録した。
建設業と不動産業の負債比率は2022〜2023年にピークを記録した後、徐々にデレバレッジが進行している。しかし、建設業の景気低迷が続く中、利息補償倍率は明確に改善されず、収益性と債務返済能力は依然として脆弱であると分析される。
さらに、韓国銀行が今月基準金利を引き上げる可能性が高いため、建設業界の負担は一層増す見込みである。金利上昇はPF融資金利と企業の借入コストを高め、建設会社の債務返済能力と収益性をさらに悪化させる可能性があるからである。
韓国金融研究院の研究委員であるキム・ヒョンテ氏は「建設業の景気低迷が続く中、建設業と不動産業の両方で限界企業の割合が増加している」と述べ、「利息支払い能力と収益性の面での脆弱性も依然として残っており、業種全体の不良リスクが十分に解消されたとは言えない」と指摘した。
続けて「今後、金利上昇局面でも建設業の景気低迷が続く可能性があるため、短期的な流動性支援とともに中長期的な財務構造の改善を並行し、企業ごとの事業成績と債務返済能力を考慮した選別的な信用供給体制を強化する必要がある」と強調した。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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