朴宗勲知識経済研究所所長は、国民年金の国内株式比率の拡大と三星電子・SKハイニックスへの集中現象について、「国民の老後を事実上HBM（高帯域幅メモリ）に押し込んだのと同じだ」と懸念を示した。
7日、韓国のハンファ金融共同ブランドである経済ユーチューブチャンネル『PLUS TV』には、「『三星電子・SKハイニックスがなければマイナス？』国民貧困の悪循環を打破する下半期の展望」というタイトルの動画が掲載された。
この動画には、経済ユーチューバーのシュカをはじめ、李善燁AFWパートナーズ代表と朴宗勲所長が出演し、国内市場についての話を交わした。
朴所長はまず、国民年金の本来の役割について触れた。
彼は「国民年金の最も重要な目的は、資金を増やして収益率を高めることだ」とし、「為替や外国為替市場を安定させることが第一の目標ではない。市場を安定させることはあくまで副次的な役割だ」と述べた。
続いて、最近の国民年金の国内株式比率の増加については、既存の投資原則を揺るがす決定だと指摘した。
朴所長は「元々は科学的な検証と原則に基づいて運用してきたが、今回はその準則を破ってしまった」とし、「国内株式比率が30%に迫る中でコスピ8000時代を迎えたのは、しっかりした基盤の上ではなく、砂の城の上に立っているような不安感がある」と主張した。
特に、今年の国内市場の高い変動性を懸念し、「コスピが8%以上急落してサーキットブレイカーが発動された事例はこれまでに11回あり、そのうち2026年だけで既に5回発生している」とし、「実際に特別な経済危機があったわけではないのに、このようなことが繰り返されると、海外投資家はコスピを安定した市場ではなく、急騰と急落を繰り返す市場として認識し、長期的に韓国市場の信頼にも悪影響を及ぼす可能性がある」と述べた。
現在、国内市場の最大の問題として、三星電子とSKハイニックスに集中した「集中現象」を挙げた。
朴所長は「すべての銘柄が一緒に上昇する市場であれば問題はないが、今はむしろかなりの銘柄が下落する現象が見られている」とし、過去のフィンランドのノキアの事例を引き合いに出した。
彼は「当時ノキアはヘルシンキ市場の時価総額の約60%を占めるほどの絶対的な比重を持ち、フィンランド経済もノキアに過度に依存していた」とし、「ノキアが崩壊すると、フィンランドは数年間マイナス成長を経験した」と説明した。
続けて「今、我々も三星電子とSKハイニックスの比重が過度に大きくなっている」とし、「HBM産業が順調に進むのは明らかにポジティブだが、金利や為替などのマクロ経済条件は依然として良くないため、市場全体で成長の原動力が均等に広がることが重要だ」と強調した。
ただし、彼は三星電子とSKハイニックスの企業競争力自体を否定しているわけではないと強調した。
朴所長は「個人的に三星電子とSKハイニックスは来年、再来年にも優れた業績を上げると見ている」としつつも、「業績が継続的に良くなっても、必ずしも株価が上昇し続けるわけではない」と述べた。
その例として、アメリカのネットワーク機器企業シスコシステムズを挙げ、「シスコは2000年当時、エヌビディアに匹敵する代表的な成長株だったが、ドットコムバブル崩壊後、株価は暴落した」とし、「しかし、その後も売上はほぼ毎年増加し、株価は約26年ぶりに当時の高値を回復した」と説明した。
国民年金の運用方針についても海外の事例を示した。
朴所長は「国家経済と国民の老後が同じところに束縛されていると危険だ」とし、ノルウェーの国富ファンドを例に挙げた。
彼は「ノルウェーは石油産業への依存度が高いが、国民の老後資金である石油ファンドは原則として自国には投資しない」とし、「石油産業が揺らぐ場合、国家経済と国民の老後が同時に崩れるのを防ぐためだ」と説明した。
続けて「我が国は国民年金の国内株式比率を従来の14.4%から30%近くに増やし、その中でも三星電子とSKハイニックスの比重が半分近くを占めている」とし、「結局、国民の老後資金を現在HBM産業に一緒に投資したことになる」と懸念を示した。
さらに「世界の先進国は国家経済と国民の老後を分離する方向に進んでいるが、我々はむしろ逆に進んでいる」とし、「企業に為替を要求する方法では根本的な解決は難しく、我々がどのような経済構造を作るのかについての長期的な原則を定める必要がある」と付け加えた。
この動画を見たネットユーザーは「国民年金が多くの経済学者と共に研究して保有率を定めておきながら、あまりにも簡単にその原則を破るのは…無能な政治家が関与するとこの国はあまりにも簡単に壊れる」、「株式市場がこのような状態なのは政府の政策の責任が大きい」、「地方選挙のためにリバランスをせず、むしろ比重を増やしたのだと思う」、「FOMOに狂っていた人々に毒入りの聖杯のようにレバレッジを解放したことは、コスピを本当にギャンブル場にしただけだ。改善がなければ外国人は引き続き売り、ギャンブルに目がくらんだ人々はバカラのようにレバレッジをかけるだろう」といったコメントを残した。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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