![SKハイニックス本社の全景。 [写真=聯合ニュース]](https://image.ajunews.com/content/image/2026/07/06/20260706090423932010.jpg)
SKハイニックスのADRは、10日にナスダックに上場する予定で、総額290億ドル（約44兆円）規模となる。これは外国企業による米国株式発行としては史上最大の規模になる可能性があると、ブルームバーグは伝えた。
今回の上場は単なる資金調達にとどまらず、AIメモリ投資の熱気を米国市場で直接吸収しようとする戦略と解釈される。SKハイニックスは、これまで米国のメモリ半導体メーカーであるマイクロンよりも低い評価を受けてきた。しかし、AIデータセンターへの投資拡大と高帯域幅メモリ（HBM）の需要急増により、SKハイニックスへのグローバル投資家の関心も高まっている。
米国の投資家にとって、これまでSKハイニックスに直接投資するのは容易ではなかった。韓国の証券市場に上場している株式を購入するには、米国の通常取引時間外に取引を行う必要があり、店頭市場で取引される非支援ADRは流動性が低く、取引が制限されていた。
ブルームバーグは、今回のナスダック上場がこのようなアクセスの問題を解消し、SKハイニックスの評価低下要因を緩和する契機となる可能性があると分析している。
市場では、SKハイニックスが米国上場を通じてマイクロンとの割引率を縮小できるかに注目が集まっている。ブルームバーグによれば、SKハイニックスは今後12ヶ月の予想利益に基づく株価収益率（PER）が6.2倍程度で取引されている。一方、マイクロンは最近の株価調整後に7倍程度に下がったが、先月22日までは11倍を超えていた。
ディ・ジョウ・ソンバーグ・インベストメント・マネジメントのポートフォリオマネージャーは、「今回の公募は韓国株式市場にアクセスしにくい投資家をターゲットにしたものである」と述べ、「SKハイニックスのナスダック上場はAIメモリサイクルへの直接的で摩擦のない投資機会を提供する」と語った。
指数編入期待感も
米国上場は今後の指数編入期待感も高めている。ナスダック100などの主要指数に編入される場合、該当指数を追跡するパッシブ上場投資信託（ETF）の買い需要が流入する可能性がある。代表的な例として、ナスダック100指数を追跡するインベスコQQQトラストの運用資産は4820億ドルに達する。
ただし、メモリ産業特有の景気変動性は負担要因として挙げられる。メモリ半導体は需要が急増する際に価格と利益が急上昇するが、供給が増えた後に需要が冷え込むと、価格下落と在庫負担に直面する代表的なサイクル産業である。わずか3年前にも需要の減少によりメモリ価格が急落し、マイクロンとSKハイニックスは赤字を記録した。
米国上場はアービトラージ需要も呼び起こす見込みである。ナスダック上場ADRとソウル上場株式の間に価格差が生じると、ヘッジファンドがそれを利用した取引に乗り出す可能性がある。ブルームバーグは、アリババやTSMCの米国上場過程でも同様の取引が行われたと報じている。
さらに、SKハイニックスのADRと韓国上場株式間の転換が自由に許可されるかはまだ不明である。転換が自由であれば、両市場の価格差は制限される可能性が高いが、制約がある場合、米国ADRが持続的にプレミアムを受ける可能性がある。
実際、TSMCの場合、ADRが台湾現地株式に対して過去1年間平均21％以上のプレミアムで取引されており、現在も約13％のプレミアムを維持している。
ウォール街では、SKハイニックスのADRがAI投資需要を吸収する可能性が高いと見ている。キム・フォレスト・ボケキャピタルパートナーズの最高投資責任者（CIO）は、「この分野にまだ投資していない人が多い」と述べ、「SKハイニックスが市場に出れば、まだ投資していない人々を引き寄せることができる」と語った。
* この記事はAIによって翻訳されました。
亜洲日報の記事等を無断で複製、公衆送信 、翻案、配布することは禁じられています。
