ソウル外国為替市場が「24時間・年中無休」の取引体制へと舵を切る。夜間のオフショア国際市場（NDF：差金決済前渡取引）に流出していた取引を国内市場に吸収し、投機的なウォン売り圧力を和らげることができるとの期待が高まる一方、夜間時間帯の流動性不足による「価格急変動（ボラティリティの拡大）」を懸念する声も根強い。
ソウル外国為替市場によると、今月6日より、現在の「午前9時～翌午前2時」だった取引時間が、週末と1月1日を除く24時間連続取引体制へと完全移行する。
今回の24時間開放の最大の狙いは、海外市場で活発に行われている「NDF（Non-Deliverable Forward）」取引の国内市場への吸収だ。NDFは実際のウォンを交換せず、契約レートと満期時の公定レートとの差額だけを米ドルなどで決済する取引である。
韓国政府および韓国銀行（中央銀行）は、これまでウォン相場の過度な一方方向への傾きの主因として、このNDF市場を指してきた。ソウル市場が閉まった後、ニューヨークのNDF市場でウォン安・ドル高が進むと、翌営業日のソウル市場の始値が自動的にウォン安で始まるケースが多いためだ。かつて韓国銀行の申鉉松（シン・ヒョンソン）総裁が「テール・ワグズ・ザ・ドッグ（尾が胴体を振る＝派生商品市場が実物市場を揺さぶる現象）」と表現したのもこのためである。
取引時間の延長は、こうした歪みを緩和する効果が期待されている。実際、2024年7月に取引時間を午後3時30分から翌午前2時まで延長した際、市場閉鎖中に発生した海外発のイベントがリアルタイムで反映され、「ギャップ・リスク（窓開けリスク）」が大幅に減少した。韓国資本市場研究院のデータによると、延長前に平均0.306％（変動幅0.2～0.5％）だったギャップ変動率は、延長後に平均0.145％（変動幅0.1～0.2％）へと大きく低下している。
しかし、市場関係者が最も懸念しているのは、夜間時間帯の「取引量の細さ」に伴うボラティリティの拡大だ。
米モルガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナル（MSCI）は先月発表した年次市場分類レビューで、韓国の取引時間延長（午前2時まで）を評価しつつも、「夜間の取引量は依然として十分ではなく、気配値（スプレッド）も先進国通貨市場ほど緊密ではない」と冷ややかな評価を下している。
ハンファ投資証券の分析によると、2024年の取引時間延長後、為替市場のボラティリティは夜間時間帯を中心に30.4％拡大した。同証券のチェ・ギュホ研究員は、「24時間開放後、四半期ごとのウォン・ドル相場の高値と安値の平均格差（103.1ウォン）が仮に20％拡大しただけでも、一日の変動バンドは120ウォンに達する。売り・買いの「スプレッド（価格差）」が開き、板（気配値の残高）が薄くなるという流動性の問題が続いている」と指摘する。
現在、ウォン・ドル相場は1ドル＝1550ウォン台という歴史的なウォン安水準で推移しているが、今回の24時間開放が「ウォン安の流れを根本から変える変数にはなり得ない」との見方が大勢を占める。為替レートの方向性を決めているのは、市場の取引時間ではなく、外国人投資家の構造的な資金流出（需給）だからだ。
韓国の株式市場では、株価上昇に伴う外国人投資家の利益確定売りや、グローバルポートフォリオのリバランス（再構築）による売りが断続的に続いている。外国人が今年に入ってから前日までに、韓国取引所（KOSPI）で売り越した金額は150兆7476億ウォン（約16兆円）にのぼる。
教保証券のウィ・ジェヒョン研究員は、「ウォン安を主導しているのは、海外のパッシブファンドによるリバランスの売り」とし「グローバル株式市場における韓国市場の相対的なパフォーマンスを勘案すると、この売り圧力は当面続く可能性が高い」と見通した。さらに「下半期もリバランス売りが続けば、ウォン安に歯止めをかける材料が見当たらず、第3四半期には1ドル＝1600ウォンまで上値（ウォン安方向）を開けておく必要がある」と警鐘を鳴らしている。
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