国際油価とウォン・ドル為替の上昇に加え、政府の拡張財政政策が相まって、市場におけるインフレ警戒感が再び高まっている。供給ショックと財政拡大が同時に作用し、下半期の物価上昇圧力が再度拡大する懸念が強まっている。
14日、金融関係者によると、最近の国際油価は中東地域の緊張が長期化する中で、バレル当たり100ドルを超える高値を維持している。この日の午前の時点で、ブレント油はバレル当たり105.72ドル、西テキサス産原油（WTI）は101.04ドルを記録した。
ウォン・ドル為替も1490ウォン台を再び超え、輸入価格の負担が増大している。この日の為替は前取引日より0.4ウォン上昇し1491.0ウォンで週の取引を終えた。前日には一時1499.9ウォンまで急騰し、1500ウォン台突入の危機もあった。
輸入物価の負担はすでに急速に拡大している。韓国銀行によると、今年3月の輸入物価指数は前月比16.1%急騰した。これは1998年1月の外貨危機以来、28年2ヶ月ぶりの最高上昇率である。原油・ガス・原材料価格の上昇は、時間差を置いて生産者物価と消費者物価を押し上げる可能性が高い。
中東からの供給ショックが本格的に反映される中で、生産段階の物価も急速に上昇している。今年3月の生産者物価指数は前月比1.6%上昇し、ロシア・ウクライナ戦争直後の2022年4月以来の最高上昇率を記録した。原材料価格の負担が増大する中で、消費者物価の上昇圧力も拡大している。実際、先月の消費者物価上昇率は2.6%で、前月の2.2%よりも上昇幅が大きくなった。
債券市場では、消費者物価上昇率が早ければ5〜6月中に再び3%台を記録する可能性が指摘されている。国際油価と為替の上昇による輸入物価のショックが時間差を置いて公共料金・外食・加工食品価格に反映されると、下半期の高物価傾向が再び強まる可能性があるとの分析がある。韓国投資証券の研究員である最智旭氏は「7月まで消費者物価上昇率が3%台の上限で形成される中で、コア物価も徐々に上昇するだろう」と説明した。
KB証券の研究員である林在均氏も「アメリカとイラン間の終戦交渉が容易には決着しない」とし、「ホルムズ海峡が開放されても、原油供給が戦争前の水準に正常化するまでには相当な時間がかかると予想されるため、高油価による物価負担は長期間続く可能性が高い」と述べた。
このような状況で、政府の拡張財政政策が加わり、市場の警戒感はさらに高まっている。政府は景気防御のために26兆ウォン規模の追加補正予算を編成するなど、積極的な財政政策を続けている。しかし、今後の国債発行の拡大と市場流動性の増加が絡むと、期待インフレを再び刺激する懸念も指摘されている。
実際、流動性は増加傾向にある。韓国銀行の「3月通貨及び流動性」によると、広義通貨（M2）は前月比18兆5000億ウォン増加し、5ヶ月連続で拡大した。金融市場では、投資待機資金と短期不動資金が再び増加する動きも見られている。
最近、長期国債金利が急速に上昇しているのも、こうした期待を反映した結果であるとの解釈がある。長期金利が上昇すると、企業の社債発行金利や金融機関の貸出金利も共に上昇する。これは企業の資金調達コストや利息負担を増大させ、最終的には製品・サービスの価格上昇圧力につながる可能性がある。
国債金利の上昇は、政府の財政負担拡大の可能性にもつながる。利息コストの増加が追加国債発行につながると、金利と物価が互いに押し上げ合う構造が形成される可能性があるとの指摘がある。
新性煥元韓国銀行金融通貨委員は11日に「物価圧力がかなり大きく、今後の物価不確実性も高い」とし、「アメリカの長期金利上昇の影響とともに、期待インフレ、財政発インフレの懸念も一部反映されているようだ」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
