単一銘柄レバレッジ上場投資信託（ETF）に対するイ・チャンジン金融監督院長の批判が微妙な波紋を広げている。「（単一銘柄レバレッジ商品が）証券会社だけを潤わせる結果を招いている」という発言に、証券業界は困惑を隠せない様子である。金融当局がグローバル資本市場に見合った商品多様化を名目に導入を許可したにもかかわらず、実際には販売窓口に過ぎない証券会社に責任を転嫁しているのではないかとの不満も出ている。主務省である金融委員会も不快感を隠せない。 「寝転がってでも阻止すべきだった」という発言が金融委員会の許可決定を間接的に批判していると受け取られているためである。
23日、韓国取引所によると、前日の終値基準で、三星電子・SKハイニックスを基礎資産とする単一銘柄レバレッジ・インバースETF16種の純資産総額は16兆1955億ウォンに達した。先月27日の商品発売以来、1ヶ月も経たないうちに6兆5961億ウォンの資金が流入した。イ院長は前日の記者会見で、単一銘柄レバレッジETFについて「発売当初から疑問があった」とし、「証券会社だけを潤わせる結果を招いている」と批判した。特に回転率が一時200%に達した点を挙げ、投資家が負担する売買手数料の規模が膨大になる可能性があると指摘した。
実際の取引規模は相当なものである。純資産規模が最も大きいKODEX SKハイニックス単一銘柄レバレッジETFの上場以来、平均取引高は3兆2543億ウォン、平均取引量は1億984万株に達している。TIGER SKハイニックス単一銘柄レバレッジ（1兆8456億ウォン）、KODEX 삼성전자単一銘柄レバレッジ（2兆815億ウォン）、TIGER 삼성전자単一銘柄レバレッジ（1兆3053億ウォン）などの主要商品も高い取引高を記録している。回転率も高い水準である。上場以来、取引高を基準に計算した単一銘柄レバレッジETFの日平均売買回転率は123.82%であり、インバース商品は300～800%を超える水準を記録している。
ただし、証券業界では高い回転率自体を問題視する見方には同意できないという反応が出ている。金融当局がこれまで単一銘柄レバレッジETFについて長期投資よりも短期投資商品であることを強調してきたため、活発な取引は商品特性上自然な結果であるという。回転率が高いからといって市場の変動性が必ずしも拡大するわけではないとの指摘もなされている。ある関係者は「異常取引が発生したわけではないなら、高い回転率は流動性が豊富であることを意味する」とし、「取引が活発であるという理由だけで変動性拡大の主要因と断定するのは難しい」と述べた。
特に証券会社は手数料収益の誇張論にも反発している。コロナ19以降、リテール競争が激化し、国内株式取引手数料が事実上「ゼロ（0）」水準まで低下したためである。現在、主要証券会社の国内株式オンライン取引手数料はイベント適用時に0.003～0.015%程度である。今回上場された16商品が上場以来約18取引日間に累積取引高は170兆ウォン前後と推定される。これを現在業界最低水準の手数料率に適用すると、証券会社が得られる手数料収益は約50億～260億ウォン程度となる。取引規模自体は大きいが、「証券会社だけが潤う」という表現とはやや距離があるというのが業界の立場である。証券会社の関係者は「金融当局が許可した商品を販売したものであり、販売者に責任を転嫁するのは納得できない」と述べた。
金融委員会もこの発言の背景に注目している。金融委員会側は「イ院長の発言は驚くべきものである」とし、「実務陣と協議された発言なのかは分からない」と述べた。イ院長が言及した「対策の策定」についても、金融委員会は商品発売から1ヶ月も経たないため、まだ具体的な規制案が議論される段階ではないとの立場を示している。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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