二次電池素材を製造するコスダック上場企業ピノは、私募の第三者割当方式で4000万株規模の償還転換優先株（RCPS）を発行することを推進している。この発行規模は約3500億円に達する大規模な資金調達である。ピノの最大株主は中国の前駆体企業CNGR系列であり、今回のRCPS発行はアメリカの供給網への進出に必要な資金を調達しつつ、中国系資本に対するアメリカの規制を回避する狙いがあると分析されている。
1日、金融投資業界によると、ピノは私募方式の第三者割当でRCPS4000万株の発行を進めている。株当たりの発行価格は後日算定される予定だが、前日の終値（8870ウォン）を適用すると約3548億円に達する。存続期間は10年で、優先配当率は2%である。発行後12ヶ月から普通株への転換が可能で、36ヶ月から償還が可能である。
投資銀行（IB）業界では、RCPS発行条件の中で最大株主の持ち株に関する条項に注目が集まっている。ピノは最大株主が経営権の持ち株を売却する場合、投資者も同条件で売却に参加できる同伴売却権（Tag-along）を付与した。ただし、非禁止外国機関（Non-PFE）要件を満たすために最大株主が持ち株を一部売却する場合には、これを適用しない例外を設けている。
このような例外条項を設けた背景には、ピノの支配構造があると分析されている。2001年にコスダック市場に上場したピノは、2024年にグローバル1位の前駆体企業である中国CNGR系列に編入された。今年6月時点での最大株主であるZoomwe Hong Kong New Energy Technologyが25.62%、別のCNGR系列企業であるCNGR Hong Kong Hongchuang New Energyが11.09%を保有している。両社の持ち株を合計すると36.71%となる。
ピノは二次電池素材でアメリカの現地供給網への進出を推進しているが、そのためには最大株主である中国系の持ち株比率を希薄化する必要がある。アメリカは昨年、大規模な減税法案「一つの大きく美しい法律」（OBBBA）を通じて、バッテリーなどの先端製造分野における禁止外国機関（PFE）関連の規制を強化した。中国などの敵対国企業の持ち株が一定以上のアメリカ以外の企業に対しては、税額控除や補助金の恩恵を減少させることが主な内容である。ピノにとって今回のRCPS発行は、大規模な外部資金を引き寄せると同時に、中国系最大株主の持ち株を減少させる「多目的な狙い」となる。
これに関連して、ピノは今年上半期にアメリカの供給網進出のための国内生産拠点の確保にも取り組んでいる。CNGRとポスコフューチャーエムが共同設立したリチウム鉄リン酸（LFP）陽極材の合弁会社であるC&Pの持ち株を追加取得し、持ち株比率を既存の29%から75%に引き上げた。国内のLFP生産拠点を確保し、これを基にアメリカの供給網に進出する戦略である。
国内のバッテリー企業との資本交流も強化している。ピノは昨年4月、サムスンSDIを対象に第三者割当増資を通じて7.35%（612万6200株）の持ち株を譲渡した。8月にはコスモ新素材を対象に150億ウォン規模の第三者割当増資も決定した。
このようなピノの推進力は、最近の業績改善にもつながっている。ピノは2024年にスカイムーンテクノロジーから社名を変更し、既存の通信機器事業を事実上整理し、約2年で前駆体などの二次電池素材を核心事業に育てた。半期報告書によると、今年上半期の売上高は2135億円で前年同期比109.0%増加し、営業利益は117億9000万円で1626.0%増加した。当期純利益は昨年36億5000万円の赤字から71億3000万円の黒字に転換した。
ピノの関係者はRCPS発行の可否について「会社内部の事情があるため、回答が難しい」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
