韓国の資本市場における取引時間の延長と決済周期の短縮を前に、グローバル投資家は取引所だけでなく、証券会社・信託機関・清算機関・外国為替市場など市場インフラ全体の同時改善を求めている。制度導入そのものよりも、グローバル投資家が実際に利用できる運営体制を整えることが重要であるとの指摘がなされている。
29日、ソウル中区のザ・グランド・ロッテで金融委員会と韓国取引所が共同主催した『コリアプレミアムウィーク2026』の資本市場インフラ先進化セッションでは、取引時間延長と1営業日（T+1）決済周期導入についての議論が続けられた。
グローバル機関投資家であるGICは、取引時間の延長が新たな流動性プールを形成し、アジア・ヨーロッパ・アメリカ市場の取引時間が重なる時間帯を拡大することで、価格発見やリアルタイムリスク管理に役立つと見込んでいる。
ジウェン・チュアGICアジア株式トレーディング総括は「取引時間の延長は新しい流動性プールを生み出し、アジア・ヨーロッパ・アメリカ市場の時間が重なることで、価格発見とリアルタイムリスク管理が可能になる」と述べた。ただし、取引時間の拡大に伴い流動性が複数の時間帯に分散する可能性があるため、国内外の市場形成者の参加を促す必要があると指摘した。
T+1導入に関しては、準備過程の重要性が強調された。アメリカのT+1転換の事例のように、取引所や規制機関、信託機関、証券会社、投資家など市場参加者が業務プロセスを細分化して点検し、実際の導入前に十分なテストを行う必要があるとの説明がなされた。
彼は「T+1はグローバル機関投資家にとって決済周期が圧縮されるため、かなりの運営上の挑戦である」とし、「取引所や規制機関、信託機関、ブローカー、投資家が一緒に集まり、導入前に十分にテストを行うべきである」と強調した。決済過程で発生するシステム障害や運営上のエラーに対する対応体制も必要であると付け加えた。
取引所はT+1導入に向けた準備に着手している。パク・サンウク取引所清算決済本部長は「T+1導入はもはや論争の対象ではない」とし、取引所・韓国預託決済機関・韓国銀行・金融委員会などがこれまで導入の可能性を検討してきたと明らかにした。現在は業界やグローバル投資家が参加するワーキンググループを通じて、実際の取引過程で発生する可能性のある問題を点検している。
パク本部長は「インフラ機関だけではT+1を完成させることはできない」とし、「信託銀行とグローバルプレイヤーを含む業界の準備が鍵である」と強調した。T+1導入に伴う資本活用効率の向上や信用・証券決済リスクの減少、取引コストの削減効果も期待されている。
2026年第4四半期内にT+1導入を推進中の香港取引所は、決済周期短縮の過程で売却側の決済構造をまず整備する必要があると指摘した。ユ・テソク香港取引所専務は「売却取引で最も重要なのは、株式や資金をいつ受け取るか、そして資金を受け取るまでにどれくらいかかるかの3つである」とし、売却過程の決済構造を具体的に検討する必要があると提言した。
ティモシー・カーディヒアアメリカ預託決済機関（DTCC）最高リスク管理責任者（CRO）兼CCPグローバル議長は、取引時間の延長とT+1が新たなリスクを生むのではなく、既存のリスクを増幅させる可能性があると診断した。特に上場投資信託（ETF）や外国為替関連のインフラが株式市場の変化に合わせて共に発展する必要があると述べた。彼は「全体のエコシステムは最も弱いリンクによってのみ強い」とし、取引所と清算機関が十分な制御装置を持つべきであると訴えた。
グローバル投資家は具体的な施行スケジュールの策定も求めている。チュア総括は各証券会社や信託機関ごとにシステム・人員・業務プロセスを準備するのに必要な時間が異なるため、市場参加者が事前に準備できるように明確なロードマップを示す必要があると述べた。彼は「すべてのパートナーがシステムと人員、プロセスを準備する必要があり、それぞれに必要な時間が異なる」とし、「市場参加者が準備できるように具体的な施行スケジュールを示すべきである」と強調した。
ジョシュア・グロホルツキーインタラクティブブローカーズ（IBKR）アジア・太平洋ブローカレッジ運営総括は、取引時間の拡大とともに海外投資家の国内市場へのアクセスを高めるための制度改善の必要性にも言及した。特に国内ETF・上場投資証券（ETN）投資に関する税制改善や空売り流動性供給者（SLP）制度などを今後の課題として挙げた。
一方、この日の議論では取引・決済インフラだけでなく、企業ガバナンスや株主行動の変化がコリアプレミアムの前提であるとの評価もなされた。キム・ハッキュン新英証券リサーチセンター長は『コリアプレミアム時代のビジョンと課題』をテーマに行われたパネル討論で、韓国を代表する主要大企業において有意義なガバナンスの変化が見られるとはまだ言えないと診断した。
キムセンター長は「法律を変えたからといって資本市場の行動が変わるわけではない」とし、制度の変化にとどまらず、機関投資家やアクティブファンドが株主として積極的に行動する必要があると強調した。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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