異なる状況が広がっている。オープンAIは、制御不能となった新モデルの発売を撤回した。一方、エヌビディアはアメリカ企業史上最大となる2350億ドル（約320兆円）の自社株買い計画を承認した。市場の懸念をよそに、自信を示した。
エヌビディアの判断は明確である。現在の株価が低いということだ。12ヶ月先行の株価収益率（PER）は約16.5倍で、過去15年の平均である30倍の半分にまで下がった。毎四半期、市場の期待を上回る業績を上げているにもかかわらず、株価はそれに追いついていない。これは「AIのピークアウト」と超大型データセンター投資に対する懐疑論の影響である。
アップルも同様であった。業績は増加したが、成熟期を迎えたスマートフォン市場の成長期待は「0」に留まり、株価は下落した。2024年5月、アップルは1100億ドルの自社株買いに乗り出した。その後もスマートフォン市場の優位性を維持している。
エヌビディアの選択は単なる株価防衛と見るべきではない。ビッグテックのAIインフラ需要は中長期的に持続可能な「プラットフォーム転換」と捉える必要がある。ジェンセン・ファンCEOの言葉を借りれば、これは世代に一度の加速コンピューティングの大転換期である。加速器・GPUへの巨額投資は減少する兆しがない。これはAIバリューチェーンの株価圧力を和らげ、インフラ投資を続けさせる。
サービスを担うオープンAIとは異なり、インフラを担当するエヌビディアが自信を持つ理由は何か。オープンAIの安全性問題やAIエージェントの誤動作は、アプリケーションやアルゴリズムから生じる。モデルが高度化するにつれ、人間の意図を把握し実現する難易度は幾何級数的に高まる。従来のアルゴリズムでは解決できない技術的な壁が立ちはだかる。
先を行くほど、壁も早く訪れる。オープンAIやアンソロピックなどの先行企業が速度調整論を持ち出した理由である。しかし、新モデルの発売が遅れても競争は続く。競合他社の追撃、グローバル企業の独自の大規模言語モデル（LLM）構築、各国の「ソブリンAI」プロジェクトにより、インフラ需要はますます高まっている。
モデル研究の一時的な遅れがハードウェア需要の減少につながることはない。安全性テストに必要な膨大なコンピューティングパワーもすべてエヌビディアのGPU上で消費される。
320兆円の自社株買いは、AIが期待を超えて商業化と大量消費という「実質的産業化」に入ったことを示している。安全性やキルスイッチの問題は、より完璧なAIへの過程での痛みである。加速コンピューティングへの流れを止めることはできない。ハードウェアの王座を守るエヌビディアの自信は、AIインフラ市場の大勢に基づく冷静で計算された確信である。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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