アメリカの10年物国債金利が5%を超え、2007年以来の最高水準に達した。しかし、45年前のアメリカでは現在の2倍を超える金利も珍しくなかった。
15日、アメリカの10年物国債金利は一時5.03%に達した。最近の国際原油価格の急騰によるインフレーション懸念や、連邦準備制度（Fed・連邦準備制度理事会）の追加金利引き上げの見通し、アメリカの財政・国債供給の負担が長期金利を押し上げている。
歴史的に見れば、5%は極端な高金利ではない。セントルイス連邦準備銀行（FRED）によると、アメリカの10年物国債金利の年平均は1980年に11.43%、1981年には13.92%に跳ね上がった。その後は下降傾向に転じたが、1982年にも13.01%を記録するなど高水準が続いた。
当時は1970年代から続く高物価を抑えるため、ポール・ボルカー連邦準備制度理事会議長が厳しい金融引き締めに乗り出していた時期である。連邦準備制度の引き締めの中で、連邦基金金利は1980年末から1981年中盤にかけて20%に迫り、10年物国債金利も1981年秋には月平均15%を超えた。その後、物価上昇が鈍化するにつれて長期金利も下降傾向に転じた。
長期的に金利は下降傾向を示した。10年物の年平均金利は1990年に8.55%、2000年には6.03%に下がった。2008年の金融危機以降、連邦準備制度のゼロ金利政策と大規模な資産購入が重なり、2012年には1.80%まで低下した。コロナ19の影響があった2020年には年平均0.89%まで低下した。連邦準備制度の長期債購入が10年物金利を低下させる効果を持ったとの分析もある。
コロナ19以降、状況は変わった。供給網の混乱や物価の急騰、これに対応する連邦準備制度の引き締めなどの影響で、10年物年平均金利は2022年に2.95%、2023年に3.96%、2024年に4.21%、昨年には4.29%に上昇した。最近では高い原油価格が再びインフレーションと金利引き上げの懸念を高め、5%に達した。
1980年代と現在の金利水準を数字だけで比較することは難しい。数十年にわたる金利の低下と超低金利を経て、アメリカの負債状況が大きく変化したためである。
FREDによると、公共が保有する連邦債務（debt held by the public）は1981年第1四半期に国内総生産（GDP）の24.76%だったが、今年第1四半期には98.71%にまで上昇した。高金利が長く続くほど、満期を迎える国債をより高い金利で借り換える負担も増大する。
アメリカ議会予算局（CBO）は、連邦政府の純利子支出が今年約1兆ドルでGDPの3.3%に達し、2036年には2兆1000億ドル・GDPの4.6%にまで増加すると予測している。10年物金利は住宅ローンや自動車ローン、社債などアメリカ経済全体の資金調達コストにも影響を与える。
5%は歴史的に見て珍しい水準の金利ではない。しかし、過去に比べて連邦政府の負債が大幅に増加し、長期間の低金利に慣れた金融市場と実体経済全体に金利上昇の波及効果が及ぶため、同じ5%でも過去と現在の重みは異なる状況である。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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