三星SDIは、各型および円筒型バッテリーに対する需要の拡大とESSの受注見通しの改善により、企業価値の再評価（リレーション）が可能であるとの見方が示された。
NH投資証券は15日、三星SDIに対する投資判断を「買い」と維持し、目標株価を従来より22%引き上げた73万円とした。受注見通しの改善を反映し、ESSの業績見通しを上方修正し、2027年の小型電池ミックス改善を考慮して収益性見通しを引き上げたことが目標株価引き上げの背景である。
住民宇NH投資証券研究員は「前方顧客の各型・円筒型バッテリーへの需要が高まっており、受注競争力が向上している」と述べ、「系列会社である三星ディスプレイの株式を資金源として活用し、市場需要に適時対応できる点も構造的なリレーション要因である」と分析した。
NH投資証券は、受注が明確化する中でESSの年間受注規模を10GWhと予測した。これに伴う売上高は約1兆1000億ウォン、営業利益は約5400億ウォンと見込まれている。2027年には小型電池ミックス改善を反映し、営業利益率見通しを従来の5%から6%に引き上げた。
アメリカの新たな生産能力確保とESS受注見通しの改善を反映し、割引率も従来の20%から10%に引き下げた。このため、過去4年間続いたLGエナジーソリューションとの12ヶ月先行EV/EBITDAバリュエーションの割引も解消されたと評価された。
主研究員は「欧州産業加速法（IAA）が確定し、宇宙データセンターの発射が始まる2027年初頭には追加的なリレーションも期待できる」と述べた。
第3四半期の業績は、一時的な補償金の反映により市場予想を大きく上回ると予想されている。三星SDIの第3四半期の売上高は3兆9000億ウォンで、前年同期比30%増加し、営業利益は2603億ウォンと見込まれている。市場コンセンサスである売上高4兆ウォンと営業利益1070億ウォンを上回る水準である。
GMとの合弁会社の清算に伴う約1500億ウォンの補償金受領が営業利益増加の主な要因である。ただし、BMWの新車発売に伴う旧型モデルの在庫調整により、EV販売が急激に鈍化しており、電気自動車部門の業績負担は続くと見込まれている。
第3四半期の部門別売上は、前四半期比でEVが6%減少する一方、ESSは38%、小型電池は6%増加すると予想されている。営業利益率はAMPCを含めて、EV3%、ESS13%、小型電池2%と見込まれている。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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