中国系の巨大ファストファッション企業「シーイン」は、最近成長が大幅に鈍化する中、1日に香港証券市場に上場し勝負に出た。1日付のウォール・ストリート・ジャーナル（WSJ）によれば、企業価値は「全盛期」と比較して大きく低下したが、シーインにはまだ反撃のチャンスが残っており、未来の成長可能性が期待されている。
シーインの強みは、中国を中心に構築された巨大な供給網である。これを背景に、年間400億ドル（約54兆7000億円）を超える売上を上げており、ナイキなどのグローバル大手企業と肩を並べる水準である。
中国の供給網企業もシーインとの協力を歓迎しているとの分析がある。シンガポールの市場調査会社モメンタムワークス・インテリジェンスは「中国の多くの供給業者や製造業者は、テムよりもシーインとの取引を好む」と述べている。これは、テムよりも代金を適時に支払い、供給業者を適切に扱うためである。テムは、中国の電子商取引企業ピンドゥオドゥオ（PDDホールディングス）が運営する超低価格オンラインショッピングプラットフォームで、シーインとアメリカなどの主要市場で競争している。
シーインは、150億ドルに達する巨額の現金を背景に、新たな成長戦略を常に推進している。年初に一時アメリカで人気を博した衣料ブランド「エバーレイン」を買収したことが代表的な例である。今後、グローバルファッション業界での追加のM&Aに乗り出す可能性もある。
関税規制の壁に直面しているアメリカやヨーロッパ以外の国を含む「その他地域」の売上は、昨年15%増加するなど、依然として成長を見せている。昨年の全体売上が8%増加したことと比較される。
中国で設立されたシーインは、現在シンガポールに本社を置き、衣料品のほとんどを中国で生産している。安価な価格と迅速な新商品投入により、アメリカやヨーロッパの消費者の間で人気を博している。
しかし、テムや京東（JD.com）などの中国系オンライン電子商取引の台頭により競争が激化し、アメリカ・ヨーロッパの貿易障壁に直面して成長が大幅に鈍化した。2023年まで41%に達していた年間売上増加率は、翌年には21%に半減した。さらに2025年には8%まで鈍化し、今年第1四半期の売上増加率はわずか1.1%にとどまった。
シーインが売上を増やしても、収益性が悪化する可能性もある。オンライン販売比率が高いため、新規顧客を獲得するには広告費を多く使わなければならず、最近は利益率の低い生活用品などに商品群を拡大しているため、収益性に負担がかかっている。シーインのマーケティング費用は現在、売上の約16%であり、3年前の11%から増加している。
シーインの昨年の営業利益率も4.1%に過ぎなかった。スウェーデンのファッション企業H&Mの半分程度であり、スペインのファッション企業ザラの親会社インディテックスの約5分の1の水準である。
WSJは「シーインはまだ具体的な成長戦略を十分に示していない」とし、「会社が示した計画も『新規顧客獲得』や『商品種類の拡大』などやや抽象的であり、市場がシーインの未来の価値を正確に評価することは容易ではない」と指摘している。
シーインは香港証券市場上場初日である1日、公募価格（48.56香港ドル）を下回って取引を開始した。香港証券取引所によれば、シーインの株価はこの日午前、公開価格に対して7%超下落し、弱気を免れない状況である。
競争が激化する中で、シーインが新たな成長動力を確保できるかについて市場の懸念がそのまま反映されていると解釈される。
一方、シーインは今回のIPOを通じて2億8000万株を発行し、約136億香港ドルを調達する。これにより企業価値は約270億ドルとなり、シーインが2022年にグローバルファストファッション市場を急速に掌握した際の1000億ドルの企業価値と比較すると約4分の1に減少した。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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