ダオル投資証券は、韓国コルマについて、生産性改善による営業レバレッジが本格化する見込みであるとして、目標株価を従来の17万ウォンから19万ウォンに11.8%引き上げた。投資意見は「買い」を維持している。
ダオル投資証券の研究員であるパク・ジョンヒョン氏は、「サンケアや基礎化粧品の売上増加が、既存の人員の生産性向上と販管費の効率化につながっている」と述べ、「生産性改善による営業レバレッジとセジョン新工場による中長期的な収益性改善の道筋が最も明確であるため、韓国コルマの相対的優位が際立つだろう」と語った。
パク氏は、化粧品製造業者開発生産（ODM）企業の収益性の差は、どれだけ効率的に量の増加を吸収できるかにかかっていると分析した。原材料の比率が高いODM構造においては、減価償却費よりも販管費と製造人件費の効率化がマージン改善の鍵であると説明した。
韓国コルマは、原価と販管費が同時に改善されている中で、持株会社の支払手数料の負担も大きく増えていないため、生産性改善の効果が明確になると予想している。特に、自動化レベルが高いセジョン新工場による中長期的な生産性改善も期待される要因として挙げられた。
韓国コルマの2026年の単独営業利益率は14.8%で、2020年の8.3%以来6年連続で改善する傾向にある。ダオル投資証券は、第3四半期の連結基準で売上高8655億ウォン、営業利益922億ウォンの実績予想を上方修正し、単独営業利益率は15.4%と見込んでいる。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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