最近、長期債券金利が急上昇する中、政府の8・13不動産総合対策が公社債や銀行債などの超優良債の追加供給要因として浮上している。グローバルな長期金利の上昇と国内国債の需給負担が重なった状況で、住宅供給拡大のための資金調達が増加すれば、債券市場の負担が一層大きくなるとの分析がある。
25日、金融界によると、韓国土地住宅公社（LH）の今年の債券発行額は11兆2000億ウォンで、既に昨年の年間発行額9兆ウォンを超えている。満期償還分を除いた純発行規模も今後10兆ウォンを超える可能性が指摘されている。
LHの債券発行は、3期新都市や公共住宅建設に必要な事業費の投入が増加しているため、既に増加していた。さらに、政府が2030年までに累積135万戸の着工目標の実行力を高め、首都圏に23万戸以上を追加供給することを決定したため、資金調達需要はさらに大きくなる見込みである。
韓国住宅金融公社（住宅金融公社）の債券発行も増加する可能性が高い。住宅金融公社の今年の公社債発行額は8兆6000億ウォンで、昨年の年間6兆2000億ウォンを超えている。8・13対策により、正常な不動産プロジェクトファイナンス（PF）事業に対する住宅金融公社の保証供給は、昨年の3兆7000億ウォンから今後3年間で年間9兆〜13兆ウォンに拡大される。再建築・再開発や移転費用の貸出、若者・実需者向けの政策商品支援が加わることで、住宅金融公社の外部調達需要も増加すると予想される。
銀行債も供給負担を増加させる要因である。政府が今年の家計負債増加率管理目標を従来の1.5%から3%に引き上げたことで、金融界には約30兆ウォンの追加貸出余力が生まれた。このうち相当額が移転費用や中途金・残金貸出などに使われると、銀行の資金調達需要が増加し、銀行債発行圧力も高まる可能性がある。
LHや住宅金融公社などの公共機関の債券と銀行債は、信用度が高い超優良債として分類される。国債発行の負担が増大する中、これらの債券が同時に増加すれば、限られた機関投資家の需要を巡って競争が生じ、債券金利を引き上げる要因となる可能性がある。超優良債の金利が上昇すれば、一般企業債の発行金利も上昇し、企業の資金調達負担につながる可能性がある。
投資需要が増加した供給をどれだけ吸収できるかが鍵である。今年から住宅担保貸出のリスクウェイト下限が引き上げられ、銀行の資本管理負担が増大したため、国債や一部公社債などリスクウェイトが低い資産への好みは続くと予想される。しかし、国債・公社債・銀行債の発行が一斉に増加すれば、既存の需要だけで全ての量を消化するのは容易ではないと見られる。
シンハン投資証券の研究員であるキム・サンイン氏は、「8・13対策によりLHや住宅金融公社、住宅都市保証公社（HUG）、韓国資産管理公社（キャンコ）など公共機関の役割が大きくなり、関連機関の債券発行拡大が予想される」と述べ、「家計負債の総量管理規制緩和も市中銀行債発行圧力として作用し、超優良債供給の負担を解消するのは難しいだろう」と語った。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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