アメリカの国家債務が40兆ドル（約5京5600兆円）を超え、長期国債金利が急騰する中、スコット・ベセンテ米財務長官が国債・外国為替市場に相次いで介入している。
ブルームバーグ通信は19日（現地時間）、ベセンテ長官が今年予想外の市場介入措置を次々と打ち出し、数十年ぶりに金融市場に最も積極的に介入する米財務長官として浮上したと報じた。
特に、過去の財務長官が金融危機など市場の不安が深刻な状況で介入していたのに対し、ベセンテ長官は市場が比較的安定している状況でも積極的に対応している点に注目が集まっている。
ダグラス・レディカー・インターナショナルキャピタルストラテジーズのマネージングパートナーは「ベセンテは最近数十年間必要とされていたレベルの危機要因がなくても、より積極的に介入する姿勢を市場に示している」と評価した。
最近の措置は長期国債のバイバック（再買い）拡大である。米財務省はこの日、10年から30年物国債の流動性を高めるため、バイバックの規模を1回あたり最大20億ドルから最少40億ドルに倍増すると発表した。わずか2週間前に今四半期のバイバック日程を発表した後、追加措置に踏み切った形である。
財務省は今月初めに、今後の長期国債発行規模を減らす可能性も示唆していた。先月31日には日本と協調し、約30年ぶりに円を買い入れた。今年初めには、米当局が銀行に円の取引価格を問い合わせるいわゆる「レートチェック」にも乗り出していた。
市場では、ジョージ・ソロスと共に英国ポンドや日本円に大規模なベッティングを行ったヘッジファンドマネージャー出身のベセンテ長官の攻撃的な市場対応が明らかになったとの評価が出ている。マーク・ソベル前米財務省官は「彼は明らかに積極的に介入している」とし、「ヘッジファンド出身の経歴を思い起こさせる」と述べた。続けて「ベセンテと現政権が長期金利上昇を懸念していることは明らかである」と評価した。
ベセンテ長官が市場安定に直接乗り出す背景には、アメリカの膨らんだ国家債務と借入コストの上昇がある。インフレ懸念や大規模な財政赤字、連邦準備制度の金融政策の不確実性が重なり、今週の30年物米国債金利は2007年以来の最高水準に達した。
国家債務が40兆ドルを超えた状況で国債金利の上昇は、政府の利息負担をさらに増加させる可能性がある。高い国債金利は住宅ローンなど民間の借入コストにも影響を及ぼし、来る11月の中間選挙を控えたアメリカ経済に負担をかける可能性がある。
バイバックの拡大は、一時的に市場を落ち着かせる効果をもたらした。発表後、10年物国債金利は約6bp（1bp=0.01%ポイント）、30年物は約9bp下落した。市場では財務省が長期金利のさらなる上昇を放置しないというシグナルを送ったと受け取られた。
グレゴリー・パラネロ・アメリベット証券米国金利取引・戦略責任者はブルームバーグに「メッセージは明確である」とし、「金利上昇を止めるべきだ」と評価した。
問題は、財務省の金利抑制措置が連邦準備制度の金融政策と矛盾する可能性がある点である。長期国債金利が上昇すれば、企業や家計の借入コストが高くなり、連邦準備制度が基準金利を直接引き上げなくても金融条件が引き締まる効果が生じる。しかし、財務省がバイバックを通じて長期金利を引き下げれば、こうした効果が一部相殺される可能性がある。
ヤフーファイナンスによれば、ウィル・スティス・ウィルミントントラスト債券ポートフォリオマネージャーは「市場は長期国債金利の上昇が連邦準備制度に代わって引き締め役割を果たしているため、連邦基金金利を必ずしも引き上げる必要はないという認識を持っていた」とし、「しかし、今や財務長官が事実上その効果を逆転させている」と指摘した。
インフレが高い水準を維持する場合、連邦準備制度が政策金利を直接さらに引き上げる必要がある可能性も指摘されている。実際、7月の連邦公開市場委員会（FOMC）議事録では、インフレが鈍化しない場合、追加金利引き上げが必要であるとの判断が示された。スティスは「連邦準備制度と財務省が事実上互いに反対方向に動いている」とし、財務省の措置で金融条件が緩和される場合、連邦準備制度が当初の予想よりも基準金利を多く調整しなければならない可能性があると予測した。
ジョー・ブルスエラスRSM首席エコノミストも、財務省の措置が物価上昇率を2%目標に引き下げようとするケビン・ウォシュ連邦準備制度議長の負担を増す可能性があると評価した。ウォシュ議長はこれまで政府や連邦準備制度が直接介入するよりも市場で金利が形成される方式を好むとの立場を示してきた。
ただし、財務省のバイバックだけで長期金利の上昇傾向を持続的に抑えることは難しいとの見方が強い。エバーコアISIのクリシュナ・グハ中央銀行戦略責任者は「即時的な効果はかなり印象的である」としながらも、「今回の措置が長期間にわたって実質的な影響を与えるかどうかは懐疑的である」と評価した。
実際、アメリカの2026会計年度の財政赤字は終了まで2ヶ月を残し、1兆8000億ドルに達している。社会保障年金やメディケア・メディケイド、国債利息費用が支出を押し上げる中、国防費の増加や追加減税の可能性も財政負担を増大させている。
ロビン・ブルックス・ブルッキングス研究所上級研究員は「債務を減らし財政赤字を縮小する根本的な問題を解決するのではなく、利回り曲線を操作しようとしている」と批判した。ガイ・ミラー・チューリッヒ保険首席戦略家も、財務省の強い介入意志が短期的にはかなりの効果をもたらす可能性があるとしながらも、「無駄な財政政策を解決しない限り持続可能ではない」と指摘した。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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