中国のメモリ半導体企業である創新メモリ（CXMT）が、証券市場に上場した初日に急騰した。しかし、国内のオンラインでは「バブルではないか」という懸念と共に、今後のAIメモリ市場の競争構図にも関心が集まっている。
27日（現地時間）、中国証券市場に上場した創新メモリは、上場価格に対して約500%も急騰して取引された。この急騰により、時価総額も瞬く間に中国証券市場で1位を記録した。
創新メモリは、中国の代表的なDRAM半導体企業であり、米国の対中半導体規制の中で中国政府の集中支援を受けて成長してきた。最近では、AIサーバー用メモリや高帯域幅メモリ（HBM）市場への進出も推進している。
市場では、今回の急騰の背景として、アップルが中国製メモリの採用を検討している可能性が挙げられている。外信によると、アップルは一部製品に中国製メモリの使用拡大を検討しており、これに対して米国のメモリ企業マイクロンは強く反対しているという。
しかし、こうした期待感にもかかわらず、実際の事業競争力や企業価値については否定的な意見が圧倒的である。
実際、コミュニティのネットユーザーは「創新の株価は本当にバブルだ。安くもなく、量も多くなく、品質も良くない」、「株式の最大の好材料は実績よりも期待感だ」、「あれだけ上がったら、後でどうやって対処するつもりか」、「アップルの問題一つで過剰に上がったようだ」などの反応を示している。
また、最近、外国人投資家が国内証券市場で売り越しを続けている中で、「外国人資金が中国の半導体株に移動しているのではないか」という推測も浮上している。
ただし、創新の上場初日の急騰が長期的な企業価値につながるかは不透明である。半導体業界では、創新メモリがまだグローバルメモリ市場のシェアや技術力において、サムスン電子やSKハイニックス、マイクロンと比べて差があるため、現在の株価には今後の成長期待がかなり反映されているとの分析も出ている。
現在、グローバルDRAM市場は実質的にサムスン電子、SKハイニックス、マイクロンの3社が主導している。サムスン電子が約40%、SKハイニックスが約35%、マイクロンが約20%前後のシェアを占めており、世界市場の90%以上を占める構造である。一方、中国の創新メモリ（CXMT）は、まだグローバル市場シェアが一桁の水準と推定されており、業界では「世界4位候補」と評価されている。
技術力でもまだ差が大きい。SKハイニックスはAI半導体の核心部品であるHBM（高帯域幅メモリ）市場で事実上世界1位を占めており、エヌビディアをはじめとするグローバルAI企業にHBM3Eを供給している。サムスン電子もHBM分野では後発と評価されているが、DRAM製造技術と生産能力では依然として世界最高水準の競争力を持っている。一方、創新メモリは中国政府の巨額な支援を背景に急速に成長しているが、最先端のプロセス技術やHBM量産経験、グローバル顧客の信頼度の面ではまだサムスン電子やSKハイニックスに追いつくのは難しい状況である。特に、米国の半導体装置輸出規制により、最先端のEUV装置の確保にも制約があり、技術格差を短期間で縮めるのは容易ではないとの分析が出ている。
今後の展望は、中国国内市場とグローバル市場に分かれる。中国政府が半導体の国産化を強力に推進しているため、創新メモリは中国国内市場でシェアを着実に拡大する可能性が高い。一方、グローバルAIメモリ市場では、まだ越えなければならない山が多い。現在、AIサーバー市場はエヌビディア、AMD、マイクロソフト、アマゾンなどのグローバルビッグテック企業が主導しており、彼らが要求するHBM供給網は依然としてSKハイニックスとサムスン電子が中心を成している。
株価もこうした期待と現実が共に反映される可能性が高い。創新メモリは上場初日に500%を超えて急騰し、市場の高い期待感を反映したが、今後実際の実績と技術力がこれを裏付けられない場合、高い変動性を示す可能性がある。逆に、中国政府の支援と国内市場の拡大が続く場合、高い企業価値を維持する可能性も排除できない。SKハイニックスはAIメモリ需要の拡大が続く場合、中長期的に最も大きな恩恵を受けると予想されるが、短期的には利益確定の売りとバリュエーション負担が変数として挙げられる。サムスン電子はHBM競争力の回復が今後の株価の重要な変数と評価されている。
総じて、創新メモリが中国市場で急速に成長する可能性はあるが、現在の技術力と市場シェアを考慮すると、サムスン電子やSKハイニックスをグローバル市場で短期間に脅かすレベルではないとの業界の一般的な評価がある。しかし、中国政府の持続的な投資とAIメモリ技術の開発が続く場合、長期的にはグローバルメモリ市場の新たな競争者として台頭する可能性は十分にあるとの分析が出ている。
* この記事はAIによって翻訳されました。
