円の為替レートが1986年12月以来初めてドルあたり163円を超え、円の価値が40年ぶりの最低水準に落ち込んだ。中東情勢の悪化により、安全資産であるドルへの買いが集中し、国際原油価格の上昇が米国の金利引き上げの可能性を高めたことが直接的な要因となった。しかし、日本政府の積極財政や日本銀行（BOJ）の金利引き上げの遅れに加え、金融当局も積極的に動けないとの市場の認識が円安をさらに助長しているとの分析がある。
21日、ニューヨーク外国為替市場で円の為替レートは一時ドルあたり163.24円まで上昇し、1986年12月以来約39年7ヶ月ぶりの最高値を記録した。最近2週間、ドルあたり161円台前半から162円台中盤で推移していた円・ドル為替レートは、この日、1日に記録した162.84円を超え、損切りの円売りが相次ぎ、一気に163円台に上昇した。22日、東京市場でも円安が続き、午前中にはドルあたり163.21円まで上昇した。
直接的な要因は中東情勢の悪化である。朝日新聞は、米国とイランが攻撃を行い合う中で中東情勢が一層悪化する懸念からドル買いが加速したと報じた。読売新聞は、親イランのイエメン・フーシ派がサウジアラビアの船舶を狙った海上封鎖を宣言し、原油価格の上昇と円売りを助長したと分析した。
米国の西テキサス産原油（WTI）価格は一時バレルあたり85ドル台まで上昇した。原油価格の上昇により、米国の物価圧力が再び高まるとの懸念が広がり、米連邦準備制度（Fed・連邦準備理事会）の金利引き上げ観測が強まった。米国の10年物国債金利も年4.6%台まで上昇した。米国の短期金利先物市場が反映した連邦準備制度の7月の金利引き上げ確率も前日16%から26.2%に上昇した。マルヤマ・リンとSMBC日興証券シニア金利・為替戦略家は、米国の金利引き上げ観測と日米金利差の拡大を意識した円売り・ドル買いが続いていると分析した。
原油価格の上昇は日本のエネルギー輸入負担を増大させ、円安を助長する要因ともなった。サカモト・アツヒデ三井住友銀行ニューヨークシニアエコノミストは、エネルギー輸入額の増加が貿易赤字を拡大させる懸念が中長期的に円安圧力を高めると説明した。
しかし、今回の円安は中東の不安によるドル高だけでは説明できない。主要通貨に対するドルの価値を示すドル指数は前日比0.2ポイント上昇し101台に留まったが、円は39年7ヶ月ぶりの最低値を更新した。円・ユーロ為替レートもユーロあたり186円台前半まで上昇し、円の価値は約1ヶ月ぶりに最も低い水準に落ち込んだ。米国とイランの衝突が再開された過去2週間で円はドルに対して0.6%下落し、取引量の多い10の主要通貨（G10）の中で最も弱い動きを示した。金利を引き上げているニュージーランドドルなどがドル高局面でも買いが入ったのとは対照的である。中東の不安が円安の引き金であったとすれば、その下落幅を拡大させたのは日本国内の要因であったとの分析がある。
実際、円・ドル為替レートは昨年10月、ダカイチ・サナエ政権発足時にドルあたり147円前後であったが、積極財政への警戒感から円売りが積み重なり、9ヶ月で16円以上上昇した。日本経済新聞（ニッケイ）は、日本政府が21日に閣議（国務会議）で確定した『経済財政運営と改革の基本方針』（ホネブト方針）が公開された後、政府が円安を事実上容認するとの認識が市場に広がったと報じた。
今回の方針では、昨年まで含まれていた『財政健全化』という表現が『財政の持続可能性』に変更された。政府は6月の原案に無かった日本銀行の独立性尊重の文言を追加したが、市場では円安を戻す材料として受け取られていない。ハナオ・ゴスケバルタリリサーチ代表は「政府の経済政策が結果的に円安を容認する方向であり、金融当局も積極的に動けないと市場が判断している」と指摘した。
日本銀行の金利引き上げが遅れるとの懸念や減税による財政不安も円安要因として挙げられた。マルヤマ戦略家は、日本銀行の金利引き上げが原油価格上昇に伴う物価圧力を追いかけるだけの『ビハインド・ザ・カーブ』懸念が円安を助長していると分析した。彼はダカイチ内閣の支持率低下を考慮すると、食料品消費税率を1%に引き下げる減税案が推進される可能性が高いが、ホネブト方針では財源確保の議論が先送りされ、財政悪化の懸念が高まっていると指摘した。
円が39年7ヶ月ぶりの最低水準に落ち込む中、市場介入への警戒も高まっている。カタヤマ・サツキ財務大臣は22日、「必要であればいつでも適切かつ断固たる対応をする」と述べ、市場介入の可能性を示唆した。しかし、具体的な為替レート水準については言及を避け、「政府の方針は変わっていない」と述べた。しかし、カタヤマ財務大臣の発言にもかかわらず、外国為替市場はほとんど反応しなかった。ニッケイは、市場での介入だけでは円安の根本原因を解決することは難しいとの冷笑的な見方が広がっていると報じた。
実際、日本政府がすぐに市場介入に踏み切る名分も明確ではない。為替レートは上昇したが、円安の速度は比較的緩やかであるからである。円の今後1ヶ月の予想変動率は年6%台前半であり、為替レートが急騰した今月1日の8%台よりも低い。ニッケイは、現在のような動きだけでは日本政府が外国為替市場介入の名分としてきた『過度な変動』を主張することは難しいと指摘した。
カワカミ・アキヒロ三菱UFJ銀行アナリストは22日、東京市場で円の価値がドルあたり163.50円前後まで下落する可能性があると見ている。市場ではドルあたり165円が次の高い壁として挙げられている。ニッケイは、日本政府が消極的な態度を続ける場合、企業のドル買いや低金利の円を借りて高金利資産に投資する『円キャリートレード』が絡み合い、円の価値がドルあたり165円前後までさらに下落する可能性があるとの警告が出ている。イワシタ・マリ野村証券チーフ金利戦略家は、日本銀行が物価の動向を確認するには9月の金融政策決定会議までデータが不足しており、その前に円の価値が165円まで下がれば、政府が時間を稼ぐために為替介入に踏み切る可能性があると予測している。
* この記事はAIによって翻訳されました。
