太光産業の2大株主であるトラス톤資産運用は、同社の経営陣と独立取締役会に対し、企業価値向上計画の全面的な再検討を求める公開株主書簡を送付した。配当性向を2030年までに40％に引き上げるロードマップと5対1以上の額面分割を促す一方、要求が受け入れられない場合には臨時株主総会の招集や法的対応も検討すると明らかにした。
トラス톤運用は14日、太光産業の経営陣と独立取締役会に「2026年企業価値向上計画」の再検討を求める公開株主書簡を発信した。経営陣と独立取締役会にそれぞれ30日以内の書面による返信を求め、返信内容に応じて今後の対応を決定する方針である。
トラス톤運用はまず、独立取締役会の監視機能が適切に機能しているかを公開で問いただした。6月30日に公表された企業価値向上計画の策定過程において、独立取締役会が経営陣の草案に異議を唱えたり調整した記録があるか、経営陣の「無借金経営原則」に対して財務レバレッジの観点から十分な議論が行われたかを公開に説明するよう求めた。
トラス톤運用は「独立取締役会の役割は経営陣の案件を単に承認する票決機にとどまってはならない」とし、「6月18日に取締役会が約束した監視と監督の役割が実際に機能したかを文書で証明する必要がある」と主張した。
配当政策についても正面から問題を提起した。トラス톤運用は、太光産業の低評価の原因は業況や収益性ではなく、長期間にわたる低い株主還元政策にあると主張した。太光産業の自己資本利益率（ROE）は2.1％で、同業界平均（1.8％）を上回っており、収益性が最も高かった2021年でも株価純資産倍率（PBR）は0.5倍を超えなかったと説明した。
さらに、トラス톤運用は「太光グループ上場3社の最近10年間の平均配当性向が1.3％に過ぎない一方で、支配株主一族が所有する非上場系列会社の配当性向は33％に達する」とし、「二重基準」と批判した。今年の配当性向10％を皮切りに、2030年までにコスピ平均水準である40％まで段階的に拡大するロードマップを策定するよう要求した。
流動性改善のために5対1以上の額面分割も促した。トラス톤運用は、太光産業の実際の流通株式数が約23万株で、コスピ平均の1％程度に過ぎず、日平均取引回転率も0.2％未満で、コスピ平均（1.15％）の5分の1にとどまっていると指摘した。その上で、トラス톤運用は「流動性不足が本質的価値と無関係であるという会社の認識は上場市場の存在意義を否定するものである」とし、「額面分割または無償増資が必要である」と主張した。
保有する自社株（24.4％）をM&A資金として活用する方針についても批判を続けた。トラス톤運用は、PBR0.22倍の低評価状況で自社株を活用することは既存株主の持分価値を希薄化させることと同じであると主張した。
特に、最近2年間に倒産公園ビル（200億ウォン）、興国生命社屋（512億ウォン）、コートヤード・マリオット南大門（500億ウォン）の購入や、主要株主の子供の不動産開発会社への貸付（1800億ウォン）など、不動産関連投資に総額3012億ウォンを実行した点を挙げ、「不動産には3012億ウォンを投入しながら、2500億ウォン規模の自社株を株主還元の代わりにM&A資金として活用するというのは自己矛盾である」と批判した。
トラス톤運用は「経営陣と独立取締役会の返信内容を見守った後、今後の対応を決定する」とし、「問題が解決しない場合には臨時株主総会の招集を含む可能なすべての手段を検討し、取締役の忠実義務履行に関する法的検討も排除しない」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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